波司登價值為零還是要漲40%?
2019年06月26日20:32

  波司登價值為零還是要漲40%?

  來源: e公司官微

  做空機構連續針對同一家公司發佈做空報導,並不多見。6月26日上午,波司登再接海外機構Bonitas的做空報告,後者指責波司登在女裝項目收購上說謊,並稱不信任其對財務造假質疑的回應。波司登於當日午後再度澄清,否認Bonitas在進一步報告中所謂的“反駁”,稱正採取所有必要行動,包括但不限於對負責該報告及進一步報告的該公司或關聯人士展開法律訴訟。

  該案例的鮮見還在於,做空事件雙方各執一詞,交鋒過程非常迅速。此外,被做空後,上市公司還火速獲得多家券商的“買入”評級。比如,國內券商基於對波司登聚焦主航道的全新戰略定位的認可,看好其未來的改革紅利,並對比同行公司市盈率水平認為公司被低估。可以看到,對於該做空事件,市場上呈現出差異巨大的評價。

  如中信證券今日上午發佈研報,給予波司登“買入”評級,目標價2.84港元,較25日收盤價高逾40%。

  從該事件出發,記者認為,一方面,做空機構連續做空同一家公司的現象應予以各方重視。另一方面,各機構若根據自身研究,獨立發聲,實為好事。

  在首份做空報告出爐後,波司登股價遭遇閃崩,隨後緊急停牌,公司次日即發佈澄清公告,對做空報告的指控一一回應。而在接到第二份做空報告後,波司登更是立即披露最新財報,公告2019財年營收超預期,淨利大增,最新澄清公告亦緊跟而至。

  僅三天內,做空事件雙方“你來我往”多回,“交戰”迅速。反映在市場上,波司登的股價表現如坐過山車,在大跌近25%後,又連續兩日出現反彈。

  近年來,作為國內羽絨服龍頭的波司登一直處於轉型過程中,在Bonitas評價其“一文不值”、公司股價大跌的背後,也一定程度上反應出市場對國內服裝產業發展的隱憂。另外,連續做空報告的出現,客觀上敦促了上市公司直面機構關於公司盈利、關聯交易等方面的質疑,使投資者獲取更多關於上市公司的信息,同時引發了市場對該行業及代表公司的關注與重視。

  此外,儘管國內多家券商對波司登給出了與Bonitas截然相反的評價,但並不意味著要將這些機構與做空機構完全對立。市場應鼓勵多元化的聲音,作為獨立的研究機構,雙方應均是基於自身研究,而只要各項研究是基於事實和法理基礎,沒有造謠和胡編亂造,不過多地摻雜利益(如明顯的做空獲利,或者一味地唱多哄抬股價),都是值得提倡的。

  目前,雙方的交戰還在繼續,但把時間拉長,市場最終會通過股價表現給出一定程度的判斷。此前,Bonitas於去年底狙擊另一家港股公司恒安國際,同樣給出了零元評級,但後者股價表現相對堅挺,被做空當日股價下跌5.7%,隨後幾個月恒安國際一度反彈至70港元/股的價格,不過近期回落至56港元/股。又如,遭Bonitas做空後,中新控股當日股價不跌反漲。但長期來看,公司此後一直處於下跌通道,目前股價僅0.014港元/股。

  無論怎樣,多元化的聲音客觀上讓上市公司的定價基礎和估值體系更加完善,只要是合理的聲音,市場都應該歡迎。

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