和騰訊續約三年 股價回升 京東觸底反彈?
2019年05月11日14:10

  導語:京東2019財年第一季度淨利大幅超預期。而且,未來3年,騰訊將繼續在其微信平台為京東提供位置突出的一級和二級入口,為京東帶來流量支持,京東最艱難的時刻已經過去了?

  文 | 譚宵寒

  編輯 | 林文龍

  今年以來,京東終於有了好消息。

  5月10日,京東發佈了2019財年第一季度業績:公司淨收入同比增長20.9%至1211億元,高於市場預期;淨利潤為73億元,去年同期為15億元;非美國通用會計準則下(Non-GAAP),淨利潤同比增長215%至33億元,去年同期為10億元。

  這份財報發佈後,週五開盤,京東股價大漲10%,最終報收於28.17美元,漲2.4%。

  近幾個月來,關於京東與騰訊的合作,關於裁員,外界有諸多猜疑,這份財報中也有所回應。

  2014年3月,京東與騰訊簽署了一份為期五年、至2019年5月27日到期的戰略協議,根據協議,京東獲得微信排他性一級電商入口,以及手機QQ入口。由於近2年騰訊的電商投資清單上多了拚多多,外界開始關注,京東能否成功續約入口權限。

  此次財報提前透露的、對京東的一個好消息是,京東已經與騰訊續簽了三年的微信入口協議,根據協議,騰訊將繼續在其微信平台為京東提供位置突出的一級和二級入口,為京東帶來流量支持,協議自2019年5月27日起生效。

  “與騰訊合作已經有五年了。其中在一級入口,我們發現每天有50%以上的訪問竟然還都是新訪客。”對於微信給京東帶來的用戶,京東零售子集團CEO徐雷很期待。

  首席戰略官廖建文在電話會議上表示,未來京東和騰訊會在三個方面加深合作,一是一級入口和二級入口;二是廣告業務;三是會員業務,包括騰訊視頻及QQ音樂會員。

  財報中提到,據預計,京東與騰訊在這方面合作費用預計超8億美金,在未來三年完成支付,京東未來向騰訊增發價值超過2.5億美元的A類普通股股票。

  財報還側面回應了裁員風波。截止一季度末,京東共有超17.9萬名正式員工,較去年同期增長1.6萬人,環比淨增加超1000人。

  京東方面還提到,一季度京東集團員工薪酬平均上漲超10%,物流員工平均薪酬同比上漲超5%。“我們會不斷提高京東員工淨收入。”財報發佈後的電話會議中,京東創始人劉強東說。

  本季度財報還宣佈,京東集團正式成立京東健康子集團,目前已經完成由國內外多家投資公司參與領投的超過10億美元的A輪融資。融資完成後,京東將仍是京東健康的控股股東。而京東健康也成為繼京東數科和京東物流之後,京東集團打造的第三隻獨角獸。

  淨利潤進入穩定增長期?

  京東淨收入的增速,延續了前兩個季度同比增速低於30%的態勢,不過業績預告中提到,二季度淨收入將達1450億元至1500億元,同比增長19%至23%,該預期相較於此前對一季度淨收入增幅18%至22%的預計略有提速。

  “京東今年4月份的銷售額很高。”京東CFO黃宣德在回答分析師問題時透露,另外去年“6·18”促銷季是在週末,且處於世界盃期間,季節性因素有所變化。

  同樣延續了平緩增長態勢的還有年度活躍用戶數。截至一季度末,京東年度活躍用戶數為3.105億,去年同期為3.018億,增速雖緩但也並未再出現此前年度活躍用戶數環比負增長的情況,該季度較上季度3.053 億的數字略有增長。

  京東零售子集團CEO徐雷在電話會議上表示,今年三月底起,京東開始進行新用戶首購免運費測試,併發現這對吸引新用戶非常有幫助。另外,過去一個季度,公司也加大了對一年以上未購物的老用戶的喚醒工作。“現在可以看到新用戶數量有了一定的回暖和上升。”

  表現較好的是淨利潤。在美國通用會計準則下和非美國通用會計準則下,一季度,京東的淨利潤分別為73億元和33億元,同比增幅分別為387%和215%,其中,美國通用會計準則下,淨利潤計入了長期投資公允價值的增長等。

  一季度,在其他損益部分,京東收入69億元,去年同期該部分收入為18億元,財報中提及,該部分收入大幅增長主要由於41億元的長期投資公允價值變動帶來的增長。該份財報中雖未提及增長原因,但或許可以從前兩個季度財報中找到答案。

  2018年四季度財報顯示,其他損益部分虧損40億元,主要由於市場波動導致41億元長期投資公允價值變動損失。而2018年三季度財報直接指出,其他損益收入34億元主要由於Farfetch首次公開發行股票,帶來公允價值變動。

  2017年6月,為開拓奢侈品市場,京東曾以3.97億美元收購時尚購物平台Farfetch,隨著它在2018年9月的上市、當年第四季度股價的持續下滑、一季度股價的大幅回調,以及京東投資的其他項目公允價值的變動,在美國通用會計準則下,京東的淨利潤隨之波動。

  而對京東這樣一個已經進入用戶增長慢車道的公司來說,現階段更重要的數據或許是非美國通用會計準則下的淨利潤、運營利潤率、京東商城利潤率,這也是這份財報中較為漂亮的數據。

  在非美國通用會計準則下,本季度淨利潤215%的同比增幅依然是不錯的數字。在過去幾年,京東淨利潤備受詬病的一點是不穩定,一個季度短暫出現盈利後,下個季度可能又再次回歸到虧損的軌道上。京東淨利潤是否由此進入穩定增長期?

  “我們內部也討論了這個問題。”黃宣德在電話會議上表示,過去幾年,京東的利潤一直呈同比上升趨勢,2018年是個例外。“我們對技術、新業務和京東物流進行了大量投資,以確保京東零售的利潤會持續升高。”此前,黃宣德曾表示,2018年是投資年,到2019年會看到京東利潤率持續改善,一些新業務線,比如京東物流,也會對未來的利潤率改善做出貢獻。

  運營利潤率顯著提高

  從運營利潤率和商城利潤率的數據來看,京東已經跨過投入期讓利潤嚴重承壓的階段,一方面源於對成本的控製,營銷費用、總務與行政開支增速放緩,另一方面是營收結構的調整、履約費用的降低。

  財報顯示,一季度,京東運營利潤為12億元,去年同期為440萬元,基於非美國通用會計準則,運營利潤為20億元,去年同期為8億元。去年同期運營利潤率為0.8%,而一季度達到1.6%。

2019年第一季度京東營收情況
2019年第一季度京東營收情況

  在成本層面,比淨營收同比增長20.9%的速度更低的有營收成本,一季度京東營收成本為1029億元,同比增長19.7%。

  與淨營收同比增幅差額更大的是履約成本的同比增幅。一季度,京東履約成本為81億元,相對去年同期的72億元增長12.4%。履約成本占淨營收的6.7%,相比上年同期的7.2%顯著下降,對運營利潤的1.6%的增長作出了重要貢獻。

  履約成本的增幅很大程度上受客單價影響。徐雷在電話會議上表示,京東日用品客單價一直在穩定上升,一是京東做日用品類中,對二級品類和三級品類進行了跨品類營銷,增加了連帶利潤;二是去年京東調整了免運費策略。

  2018年2月,京東調整了自營商品運費規則,訂單金額小於49元,收取基礎運費15元;49元至99元,基礎運費仍為6元;大於99元,免基礎運費。此政策發出後,用戶不滿不斷。不過徐雷指出,過去一年中,免運費策略調整併未影響用戶從京東購買日用品類的黏性,“對履約費用的控製起到了很好的作用。”

  在提高客單價、降低履約費用的同時,京東在一季度還特別控製了成本。一季度,京東營銷成本為人民幣39億元,同比增長12.9%;總務與行政開支為13億元,去年同期11億元。

  成本層面唯一依舊保持高速增長的是技術與內容成本,同比增長54%至37億元。

  物流業務毛利率改善

  京東的營收結構也有所改善,在主營電商業務營收增速放緩的趨勢下,服務收入的增長在本季度一定程度上拉高了淨收入同比增速。

2019年第一季度京東收入結構
2019年第一季度京東收入結構

  2017年初,劉強東在京東開年大會上提出AI轉型,“如果京東不改變,不重新認識自己,全面改造自己的商業模式,我們的好日子也就只有5到7年。”2017年底,劉強東也曾表示,電商並不是京東的目標,京東致力於成為未來零售基礎設施服務商。這一思路在一季度的營收上有了體現。

  財報顯示,一季度,京東淨服務收為到124億元人民幣,同比增長44%。特別是物流及其他服務收入同比增長超過90%。

  對於物流收入的增長以及該業務發展對利潤率的改善,黃宣德在電話會議上提到,2018年上半年,京東開始對外推廣物流業務。這項業務準備工作在2018年雙11促銷季時開展,因此提前準備了倉儲容量;另外,伴隨著新業務增長,京東向企業客戶提供了試用期優惠費率。“這兩個因素都影響了對外業務的毛利率。”

  黃宣德也表示,這兩個對毛利率產生不利影響的因素已經被消除——折扣費率自2018年下半年起已經被逐步取消,倉儲容量利用率也得到不斷改善。

  除企業級客戶外,京東個人快遞業務2018年10月正式上線。京東方面提到,該業務持續保持高速增長,近期已覆蓋全中國50個主要城市。

  在服務收入部分中,同樣增長較好的還有廣告收入。第一季度,京東零售(前京東商城)的經營利潤率達到2.7%,較去年同期大幅提升了0.6個百分點,財報中特別提到了廣告收入高速增長帶來的貢獻。

  相對增速放緩的是淨商品銷售收入,同比增長18.7%。其中京東優勢品類電子產品和家用電器業務僅增長14.5%至707億元。“考慮到宏觀經濟整體增速放緩,京東電子產品和家用電器業務的增長其實呈現健康趨勢。我們的增長速度絕對超過行業平均增速。”黃宣德表示。

  來源:創業邦

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