陳生回應與彙源合資:不是“賣身” 是上下遊互補
2019年04月30日00:14

  陳生回應與彙源合資:不是“賣身”,是上下遊互補!

  21世紀經濟報導 21財經APP 葉碧華,陳曉琪 廣州報導

  朱新禮能借此扳回一局麼?

  虧損,股價跳水,年報延期,高管離職……昔日“果汁大王”彙源最終“下嫁”天地壹號。

  近日,停牌多時的彙源果汁(01886.HK)發佈《有關合作框架協議的內幕消息》,披露了公司及全資子公司北京彙源食品飲料有限公司於4月26日與天地壹號飲料股份有限公司、廣州和智投資管理有限公司簽訂合作框架協議,擬成立合資公司。

  根據協議,天地壹號等將以現金方式向合資公司出資36億元,占股60%;彙源果汁則以資產出資方式出資24億元,在合資公司占股40%。

  合資公司成立後,除了獲得彙源商標以外,將以30億元按公允價值向彙源適時協商受讓合資公司開展經營活動所需的資產、股權和渠道,以拓展果汁飲料市場。同時,彙源與天地壹號、合資公司將建立長期合作關係,向後者提供果汁生產所需的原料,以及代加工生產服務。

  連日來市場對於這起合作十分關注,特別是針對彙源品牌的未來運作。29日,天地壹號創始人、廣東壹號食品股份有限公司董事長陳生對媒體表示,天地壹號與彙源的合作,“是中國果醋巨頭與中國果汁巨頭之間優勢互補的強強聯手”,不是“賣身”,新合資公司未來會主要面對2C市場,走經銷商和自營模式,所以不會存在兩個彙源品牌的情況。

  兩個月敲定合作

  據陳生透露,從2009年開始,彙源就是天地壹號的原材料供應商之一,其與朱新禮的交集始於2013年的一次學習活動,當時朱新禮是陳生導師,從此雙方有了深度交流。

  “2014年,雙方都有合作的願望,也談了幾次,但由於種種原因,沒有談成。”陳生透露,這次框架協議,雙方都很有誠意,“談了兩個多月就敲定了”。

  記者注意到,2014年正是彙源上市以來首次錄得虧損的年份,當年彙源實現營收45.92億元,虧損1.27億元,公司總資產也首次萎縮,從2013年的172.13億元減少至171.34億元。

  陳生坦言,公司一直都有關注彙源,並不是一天兩天的事,但“如果沒有很好的機會,我寧願不幹。”當下,正是陳生認為的好機會。

  去年3月,彙源公告,在沒有得到董事會批準,沒有簽訂協議,也沒有對外披露的情況下,上市公司向朱新禮實際控製的北京彙源飲料集團有限公司違規出借貸款42.75億元,自此進入漫長停牌期。

  今年初彙源再次公告,稱面臨一筆10.2億港元的可轉債違約。據統計,整個2019年,彙源果汁共有四隻債券會陸續到期,總涉及金額約30億元,資金壓力可想而知。

  根據彙源果汁最後發佈的財報,截止到2017年上半年,公司整體負債超過115億元,負債率達52.23%。而且,港交所已經下達“病危通知書”——若在2020年1月31日沒有完成港交所列出的複牌條件,彙源果汁將面臨退市風險。

  對於此次彙源資產出資的估值,陳生表示是參考彙源停牌前的市值、雙方協商後的結果。“商標以及渠道、知識產權的價值24億人民幣是市場反應的價格。”據悉,目前框架協議要最終實現還有一些流程要走,雙方都需要經過董事會、股東會討論通過,走完流程後才能最終確定。

  但顯然,這個價格與2008年可口可樂拋出的179億港元收購價碼已無法同日而語。

  痛失“可樂”

  時間倒回1992年,時任山東省沂源縣外經委副主任的朱新禮毅然決定辭職下海,創立了山東淄博彙源食品飲料有限公司,也就是彙源果汁的前身。

  1993年,彙源在德國食品博覽會上一炮打響,簽下了500萬美元巨額濃縮果汁出口合同,賺取第一桶金的同時順利打開市場。但首戰告捷的朱新禮並未滿足於此,隨後他率領三十多位員工,在北京創立了北京彙源食品飲料有限公司。

  此後,舉著填補國內濃縮果汁市場空白的大旗,朱新禮四處跑馬圈地、迅速擴張,並在全國範圍內密集投資建廠,初步完成了果汁產業的整體佈局。2007年,彙源果汁在香港聯交所成功上市,上市當日股價大漲66%。

  很快,飲料巨頭可口可樂向朱新禮拋來了橄欖枝。2008年9月3日,可口可樂及其旗下全資附屬公司AltanticIndustries聯合宣佈:將以總價179.2億港元收購彙源果汁全部已發行股本以及彙源全部未行使可換股債券。這是當時可口可樂在中國、也是在其發展史上美國以外的最大的一筆收購,在業界引起巨大反響。

  本以為一切順利的朱新禮在當時一度叫停了彙源的新品研發,轉向上遊,在國內簽下多個大型水果項目,投入總金額超20億元。

  然而,正當所有人都認為收購案順利獲通之際,意外突然而至。

  2009年3月18日,商務部以“收購將對競爭產生不利影響”為由否決了該起收購。彙源果汁不僅沒能搭上可口可樂的“便車”走向世界,公司股價也應聲連跌。

  對此,朱新禮一直耿耿於懷。2014年,在接受鳳凰財經《總裁在線》專訪時,朱新禮表示:“假設2008年在我把彙源整個事業的三分之一用25億美元賣給美國公司(可口可樂)的話,這25億美元再加上我原來的三分之二整個彙源農業、果業,將來如果再生產彙源果酒、彙源鮮果,這一系列彙源品牌出來的話,那我(彙源)現在早就是千億級公司了。”

  事實上,當時就有說法稱朱新禮大刀闊斧投資上遊早已導致彙源債台高築,因此賣給可樂是朱新禮最好的選擇,也是唯一出路。

  債台高築

  與可口可樂擦肩而過後,迫於上市公司的業績壓力,朱新禮不得不重新回到果汁行業下遊,加大產品、市場和銷售投放力度,試圖重新搶占市場份額。

  2009年,彙源先後推出“檸檬me”、“果汁果樂”等低濃度果汁和碳酸飲料新品。遺憾的是,新品的創新並未刺激市場消費,反而因研發和銷售費用過高,導致公司2010年上半年虧損約7224萬元。

  隨後,彙源又分別在2011年和2014年,先後以1201萬元和1.18億元價格收購冰茶品牌“旭日昇”和主打烏龍茶飲的“三得利”中國。但後來由於彙源又調整戰略,重新聚焦果汁業務,暫停茶飲料生產,“旭日昇”在被收購一年後便被停產。而“三得利”更因為經營理念不同與彙源鬧得不可開交,市場業績因此受到嚴重影響。

  加上此前朱新禮為實現“大農業夢”大肆擴張版圖,大量項目仍處於早期發展階段,回收期長,對公司現金流帶來巨大壓力。以湖北鍾祥綠色產業園為例,投資規模就高達142億元。

  與可樂失之交臂、加上一系列戰略錯誤,彙源陷入了嚴重的債務危機,而朱新禮也開啟了其左右借錢填補窟窿的漫漫長路。自2014年起,上市公司開始出現虧損,2015年虧損額度擴大至2.29億元。

  中國食品產業分析師朱丹蓬接受21世紀經濟報導採訪時表示,彙源一直採取的第一、二、三產業融合發展模式,導致其資產偏重,這是造成其負債率高的一個重要原因。

  分析認為,與可口可樂此前提出的179億港元價格相比,天地壹號等這次付出的成本縮水近5/6,但朱新禮起碼能夠迎來“喘口氣”的機會。彙源果汁也在公告中表示,通過與天地壹號合作,公司的現金狀況得以改善,並將緩和公司債務情況。

  如何聯手破局?

  十一年後,昔日的“果汁大王”不得不放下身段,與偏隅華南的新三板企業合資,個中辛酸恐怕只有朱新禮自己知道。可喜的是,同樣是公務員下海創業的陳生有著與朱新禮類似的創業背景,加上此前雙方一直是供應合作關係,也許會有更多共同語言。

  在陳生看來,雖然近年彙源遇到一些困難,但他認為只是暫時的。“隨著與天地壹號的這次聯姻,彙源一定會迎來一個新的機遇。”陳生表示,彙源側重於果汁及上遊原料供應,而天地壹號作為國內最大的醋飲料生產企業,其優勢在於營銷,雙方的合作可以實現上下遊貫通優勢互補。

  資料顯示,天地壹號飲料股份有限公司(832898)是一家集研發、生產、銷售醋飲料及其他飲料的股份製企業,2018年實現營收21.17億元,淨利潤3.4億元。2019年第一季度營業收入為4.66億元,同比增長59.8%,歸屬於掛牌公司股東的淨利潤0.61億元,比去年同期提升351%。

  在與陳生的多次面對面交流中,記者強烈感受到其聰明、快速的思維以及務實作風,除了準確卡位醋飲料以外,陳生旗下還有土豬、土雞、雞蛋等業務,從養殖一直涉足到終端零售。但飲料一直是整個廣東壹號食品集團中收入和利潤最穩定的板塊。

  “天地壹號在南方特別是廣東地區銷售很好,但在全國渠道有所欠缺,而彙源果汁在上遊以及北方地區有優勢。成立合資公司後,雙方可以實現優勢互補。”朱丹蓬表示,天地壹號有北拓需求,彙源果汁又有南拓需要,兩者從過去的單純原料採購關係延伸至第三產業合作,從戰略合作夥伴升級為股東,合作變得更加緊密。

  而陳生對果汁市場早有想法,“天地壹號的未來是在果汁,就算不跟彙源合作,我自己也要加大果汁市場的投入。”去年四季度,天地壹號推出了名為“百果壹號”的果汁飲品,正式進軍果汁行業。

  事實上,為了提升公司利潤,近年彙源致力於拓展利潤率較高的百分百果汁,截至2017年上半年,在該公司的產品收入構成中,百分百果汁占比升至37%。但在高端果汁市場,主要的消費區域還是集中在華東、華南,而這些地區是康師傅、統一、可口可樂等巨頭的大本營,而且競品一直都在發力果汁,作為北方企業的彙源舉步維艱。

  相比之下,天地壹號在華南地區的品牌力和渠道力更占上風。該公司2018年財報數據顯示,廣東、廣西、海南三省的營業收入約17.53億元,占總營業收入的86.43%。根據框架協議,合資公司將取得“彙源”的註冊商標,未來還將受讓開展經營活動所需的資產、股權和渠道,以拓展果汁飲料市場。

  “從整個產業端來說,雙方已經是非常緊密的捆綁,而在消費端,天地壹號與彙源的產品未來能否形成一個全新組合,迅速打開全國市場,就要看雙方未來具體如何運作彙源這個品牌了。”朱丹蓬說。

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