IPO首日暴漲逾70%!Zoom是何方神聖?
2019年04月19日10:12

  本文來源:申萬中小盤團隊

  雲視頻會議提供商Zoom週四在納斯達克上市,首日開盤報65美元(較IPO發行價36美元漲80%),總市值突破160億美元(而2017年D輪融資下,Zoom的估值僅10億美元,兩年翻16倍)。那麼Zoom到底是何方神聖,其受華爾街追捧的背後有代表著什麼樣的趨勢,申萬中小盤團隊以問答形式為您解讀:

  1、Zoom是一家什麼公司?

  Zoom成立於2011年,主要從事ToB的業務,為客戶提供企業雲視頻會議解決方案。Zoom雲會議將移動協作系統、多方雲視頻交互系統、在線會議系統三者進行無縫融合,為用戶打造出便捷易用的一站式音視頻交互、數據共享技術服務平台,提供統一通信技術解決方案。Zoom是個土生土長的矽谷企業,但卻和中國有著不淺的淵源。其創始人和靈魂人物EricYuan(袁征)早年在中國長大,工作後才去的美國。

  

  2、Zoom的業績表現如何?

  公司2017-2019財年(每年1月31日為財年末),Zoom的收入分別為6080萬美元、1.5億美元和3.3億美元。2018財年淨虧損382萬美元,但2019年財年已實現盈利758萬美元。Zoom的毛利率高達80%

  

  3、Zoom如何盈利?

  1)訂閱服務計劃:

  

  2)以軟件為基礎的會議室解決方案:

  

  3)擴展插件、增值服務:

  

  4、Zoom的服務有何特點?

  1)易用:一切為客戶所想,使用更便捷、更簡單

  在實際使用Zoom過程中,下載安裝、開會加會、邀請加會基本上只需1~2次的點擊即可。使用Zoom,無須進行任何配置;沒有賬號也可加入會議,只需要點擊邀請鏈接或輸入會議ID,在1~2秒之內即能加入會議。

  2)強大:高清晰、高保真、高流暢、高品質

  Zoom的音頻質量在同類產品中出眾,在網絡高帶寬的情況下,傳送高清視頻、高保真音頻;在網絡帶寬低的情況下,優先傳送音頻,適應降低視頻質量。即使在網絡丟包率達20%的情況下依然保持高品質的視頻,無停頓畫面、無馬賽克。可以使用Zoom召開100人的高清視頻互動會議,還可以召開3000人的視頻大會(Video Webinar)

  3)專業:很多功能為Zoom獨創

  Zoom支持所有智能設備,包括:PC機、Mac電腦、智能手機、平板電腦和電視盒子;還可以與傳統視頻會議系統進行互聯、互通Zoom充分考慮遠程協作的需要性,可以盡情共享高清視頻和高保真音頻;數據共享時可以多人共同標註。另外採用雙流、雙屏技術,使視頻和數據分開顯示,無須切換,各種情景一目瞭然。

  4)經濟:費用便宜意味著一種創新

  相對於傳統的硬件視頻會議,Zoom雲會議的費用可能是其1/10都不到。無須購買昂貴的MCU,無須租用專線,無須專業IT人員進行維護。

  相對於其他網絡在線會議和網絡視頻會議產品,Zoom雲會議的使用費用可能為其1/5~1/3左右。選擇25人的雲會議,每月使用費僅需580元,每年僅需5800.Zoom可以很方便的與傳統視頻會議進行互聯以保護客戶已有的投資,對傳統視頻會議系統進行拓展和再利用。

  

  5、視頻會議市場及Zoom的市場地位?

  Gartner預測:視頻會議市場2017年的收入達到68億美元,到2022年將增長到71億美元。核心增長動力是雲會議,復合年增長率 (CAGR)為5%。

  IDC預測:未來五年中國網絡會議市場將繼續保持較快的增長勢頭,到2020年,中國網絡會議市場規模將達到2.7億美元,市場規模將有兩倍左右的增長,2015–2020年五年的復合增長率將達到26.0%,中國網絡會議市場在中國視頻會議市場規模中的占比將達到35.1%。

  

  Gartner將Zoom列為2018年Magic Quadrant網絡會議報告的Leaders Quadrant:

  

  6、Zoom有哪些客戶?

  根據招股書披露信息,Zoom的客戶有以下特徵:(引用自公眾號“梵天Daozen”)

  在19財年,Zoom有50800個多於10人的企業用戶,這些用戶貢獻了78%的營收;Zoom有344個年收費10萬美元以上的大客戶(比上一年增長了141%),這些大客戶貢獻了公司30%的營收。而這344個大客戶裡面,有55%的客戶在開始付費之前用了起碼一次免費的會議;從17年開始,Zoom最大的10個客戶占營收不超過10%,2019年更是沒有任何一個客戶占營收5%這一年,財富500強公司裡面,有超過50%的公司至少試過一次收費的會議,但其中只有4%的公司有付費超過10萬美元,這意味著Zoom還有很大的增長空間年度經常性收入(ARR)裡面的74%來自年度或者多年合同的訂閱,其中多年訂閱的平均時間是2.4年

  各行業的客戶例舉如下:

  1)教育:超過10,000家教育機構(包括90%的美國頂尖大學)

  

  2)金融:

  

  3)政府機構:

  

  4)醫療保健:

  

  5)部分中國客戶:

  

  7、Zoom的估值和國內對標企業?

  我們以160億美元市值估算,19財年營收3.3億美元,淨利潤758萬美元,對應PS=48;PE=2110。如此高的估值,顯示出華爾街對公司本身及雲視頻會議行業的極度樂觀。

  本文作者:施鑫展 馬曉天 任慕華 餘劍秋 周羽希 來源:申萬宏源中小盤,原標題:《【申萬宏源中小盤】Zoom登陸納斯達克!七問七答,解讀兩年估值狂飆16倍的雲視頻會議獨角獸》

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