中國PE二級市場基金2019年度展望報告
2019年04月19日09:46

  金融投資報

  蘇啟桃

  4月17日,歌斐資產、投中信息舉辦“看多中國”2019中國投資年會年度峰會,會上雙方聯合發佈《中國PE二級市場基金2019年度展望報告》。該報告是歌斐資產和投中信息第二次聯合發佈,報告對全球S基金髮展趨勢、國內S基金髮展趨勢、S基金交易難點等進行詳細解析。會上,歌斐資產私募股權投資合夥人饒智還就此發表了主題演講。另外,歌斐資產也憑藉卓越的行業影響力獲得多項大獎。包括:投中2018年度中國最佳有限合夥人TOP20、投中2018年度中國醫療及健康服務產業最佳生物醫藥領域投資案例TOP10(六合寧遠)、投中2018年度中國互聯網產業最佳生活服務領域投資案例TOP10(享換機)。

  海外PE二級市場:機製成熟創造價值獲認可

  饒智說,海外PE二級市場機製成熟,交易複雜。“首先,全球的PE二級市場曆經30年發展,其運行機製是成熟的,創造的價值也越來越被認可。根據研究,S基金是海外PE市場退出的主要方式之一,甚至超過IPO,而在中國,往往是IPO列第一位。其次,隨著PE市場的發展,複雜的交易類型逐步顯現,較複雜的交易也會產生更高的溢價,在2018年,GP相較於LP也更加積極主動地參與到這一市場中來;再次,國外的PE二級市場的參與者,通常採用P+S+D整體的策略和打法,這也是歌斐目前在私募股權領域最核心的策略。”

  “具體說來,自金融危機以來,全球的PE二級基金的交易量都保持上升。”饒智進一步闡釋,全球PE二級市場受到投資者的追捧,最近三年募資超過1100億美金,而在各類S策略基金中,私募股權類S基金募資規模處於領先位置,包括房地產、VC等都有。2018年私募股權類S基金募資數量及募資金額均最高;與此同時,PE二級市場交易類型呈多樣化發展,而GP將是主導整個交易最重要的部分。

  國內PE二級市場:發展初期機遇與挑戰並存

  對於國內PE二級市場,饒智認為仍在發展初期。

  首先,國內PE二級市場的發展不足十年,S基金正在快速成為市場上的新寵,而GP或LP參與交易的意願比以往更加增強。隨著2017、2018年宏觀經濟去杠杆,PE市場的流動性問題凸顯,為S基金提供了廣闊的發展土壤。

  其次,目前國內的交易仍主要集中於基金的份額轉售讓,賣方也是出於提高流動性來出售份額,交易過程中信息不對稱、盡調、估值、中介機構服務缺乏這些難題,製約著行業蓬勃的發展,因此整個S基金的生態系統有待完善。

  最後,國內的PE二級市場也面臨著比較好的發展機遇。科創板的到來以及IPO政策壓力均是促進PE二級市場發展的因素,同時參與者也面臨著挑戰,具有較強的項目判斷能力,良好的GP、LP資源關係和交易能力的S基金參與者,更容易在市場中佔據一席之地。

  歌斐與投中也均認為,目前中國的PE二級市場還處於早期發展階段。通過調研可以看到,2019年不論是GP還是LP對S基金的參與意願均有穩步增強。但與此同時,問題依然很多,比如信息不對稱、盡調難、估值難、整個生態系統發展度不高等。國內S基金估值體系發展也趨於完善。

  “與投中調研的時候我們也發現,無論是對機構的募資還是對政府的引導基金而言,資管新規都帶來了較大的影響,也造成了一些比較大的基金後續輪出資時出現拖款違約情況,這也是S基金當下時點因為政策原因造成的特殊交易機會和交易優勢。所以說是機遇與挑戰並存。”饒智表示。

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽