派派母企暢聊擬港股上市:淨利大增但用戶增長現頹勢
2019年04月12日16:03

  來源:華盛證券

  編者註:暢聊已於4月2日向聯交所遞表,華盛學院帶您瞭解這家國內領先的在線娛樂社交平台。

  核心觀點

  公司為領先的在線娛樂社交平台,其人均單日啟動頻率、單日花費時間、用戶付費率、用戶平均月收入均排名前列

  行業迅速增長,公司依靠熟人娛樂化社交模式,用戶和收入快速增長,平台粘性強

  研發能力強,紅包系統拉新策略需要調整,是否持續增長成為關鍵

  公司概況:領先的在線娛樂社交平台

  暢聊是是一家專注於移動社交領域的創新型互聯網企業,作為國內領先的娛樂化移動社交服務提供商,公司一直以讓人與人之間的關係更加有趣和快樂為使命,為用戶提供優質且有趣的社交體驗。

  2012年推出社交APP派派,一款半熟人娛樂移動社交應用,經過多年的積累和沉澱,已經成為國內領先的娛樂化移動社交網絡平台之一。

  派派以聊天群組、聊天室等社群為社交核心,通過知識問答、群組互動等創新性集體娛樂活動,讓用戶可充分利用碎片化時間激活並擴大自己的社交圈。此外,農場、整蠱好友等娛樂化功能和服務的加入,使用戶間的社交互動更有趣。

  在線娛樂社交網絡迅速增長,公司關鍵指標排名靠前

  隨著我國互聯網社交需求的日益增長,我國在線社交網絡規模預計到2023年增長到3473億元,作為市場重要組成部分,在線娛樂社交網絡所占比例從2013年的44.9%提升到2018年的50.2%,預計到2023年上升到67%。

  在線娛樂社交網絡分為PC端和移動端,未來由於智能手機的高滲透率、用戶時間的碎片化,移動端將佔據主導,市場比例從2018年的83.5%到2023年預計上升到94.3%。

資料來源:招股書
資料來源:招股書

  移動娛樂社交網絡主要包括:直播平台、短視頻以及基於關係的娛樂化平台。通過在緊密聯繫的虛擬社交環境中銷售虛擬物品和增值服務,基於關係的娛樂化平台其收入不依賴關鍵意見領袖,因此形成了新的業務模式,並且更具可持續性的方式維持用戶的付費意願。

  2018年在中國所有娛樂化移動社交網絡平台中,派派的人均單日啟動頻率約37.7次,市場排名第一;用戶付費率為7.7%,市場排名第二;平均每名付費用戶每月平均收入由2017年的113.1元穩步增至2018年的146元,市場排名第二;人均單日花費時間由2017年的70.1分鍾上升至81.1分鍾,市場排名第三。

  開創熟人娛樂化社交平台,用戶高度活躍,用戶粘性強

  派派主打熟人社交,在娛樂化的社交互動中,例如:趣味問答、你畫我猜等,增進用戶之間的情誼,具有接受度廣、易於操作、簡單直接、社交性強的特徵。

  平台用戶高度活躍,公司鼓勵用戶向好友和熟人推薦,2018年通過口碑推薦而加入的新用戶人數占新用戶總數的55.1%;而且建立輔導計劃,鼓勵資深用戶向新用戶提供免費輔導,幫助新用戶快速融入社群,在此期間,輔導員可以領取平台虛擬物品。

  2016年公司引入忠誠度計劃,如果用戶使用派派功能或邀請好友熟人加入平台,就可領取公司紅包,作為平台虛擬經濟系統特色,紅包系統促進了用戶互動和忠誠度,大大提高了平台用戶數量。

資料來源:招股書
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  公司收入主要來自用戶互動過程中銷售的虛擬物品和虛擬服務,2016-2018年虛擬物品收入占營收的比例分別為95.1%、80.6%和85%;虛擬服務收入的比例分別為4.9%、19.4%和15%。

資料來源:招股書
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  財務分析:收入、利潤快速增長

  單日啟動頻率、用戶付費率、單日使用時長的增長為公司帶來了收入和利潤的增加,2016-2018年公司營收分別為1.28億元、6.93億元和7.97億元,年度利潤分別達到4811.6萬元、9971.8萬元和3.89億元,而且2018年的淨利是2017年的3.9倍,毛利率由2017年的65.2%升至2018年的77.3%。

資料來源:招股書
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  研發能力強,紅包系統拉新策略需要調整

  暢聊在上市前已進行了7輪融資,其中最後一輪融資發生於2016年5月,獲得騰訊旗下騰訊創業注資900萬元。中金是暢聊IPO計劃的唯一保薦人。

  派派功能模塊的開發得益於公司持續增長的研發投入,2016-2018年,公司研發費用分別為2876.4萬元、8095.7萬元和1.06億元。公司十分重視研發團隊建設,研發技術人員占公司員工總數的53.1%,而且71.7%的研發人員持有學士或以上學位。

  2017年平台平均每月活躍用戶分別為1254.6萬名,到了2018年平均每月活躍用戶下降至910.6萬,同比下降27.42%;2017年平台平均每月付費用戶為51.1萬,2018年下降至45.5萬,同比下降10.95%。

資料來源:招股書
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  而且,公司用戶增長有賴於平台紅包系統,2016-2018年向用戶發放紅包金額分別為20萬元、1.38億元、7820萬元,分別占公司總銷售成本的1.4%、57.3%、43.2%;獎勵老用戶拉新紅包金額為2570萬元、2.36億元、3460萬元。

  雖然用戶平均付費率和用戶平均收入提升,但用戶基數增長已經出現頹勢,所以公司未來用戶和營收如何繼續增長將成為關鍵。

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