魯大師港股IPO:錯失移動時代、營收依賴360集團
2019年04月08日07:29

  作者:宇方九克

  來源:GPLP犀牛財經(ID:gplpcn)

  繼2018年9月第一次更新招股說明書,今年3月21日,魯大師再次提交招股說明書。有消息稱,將於4月11日通過港交所聆訊,五月中旬正式上市。

  從招股說明書來看,魯大師的財務數據表現不錯,2018年實現營業收入3.2億元,相比較於2017年的1.23億元增長160.16%,實現淨利潤7661.9萬元,相比於2017年的5626.7萬元增長36.17%。

  但是GPLP犀牛財經注意到,在飛速發展的移動互聯網時代,以PC傳統硬件檢測功能起家的魯大師並沒有及時跟上這個步伐。魯大師近年來的營收主要是PC端依賴大股東360集團的導流,而移動端棋差一招,推出的魯大師移動版等移動產品,效果並不如意。

  嚴重依賴大股東的輸血

  魯大師原名“Z武器”,是一款針對計算機硬件的系統優化免費軟件, 其創始人是魯錦,在推出後的短短一年多時間里,迅速發展到幾千萬用戶。公司於2010年被奇虎360併購。

  在目前的股權結構中,周鴻禕控製的奇虎科技控股41.37%,成為控股股東,田野直接控製的大師控股持有21.67%的股權,為第二大股東;第三大股東來自上海嵩恒網絡科技有限公司,股權比例為23.64%。這次魯大師如果能夠成功上市,意外著360集團旗下將有第三家上市公司。

  魯大師的主要營收是學習360集團的免費策略,通過免費軟件聚集大量用戶,利用流量開展廣告、遊戲運營等業務。

  2017年公司線上廣告和網絡遊戲聯運業務的收入為1.2億元,占當年營業收入的比重高達98.1%。2018年這塊業務收入2.17億元,占總營業收入3.2億元的67.9%。

  大股東360集團是公司最大的客戶。招股書資料顯示每一個安裝魯大師的用戶,360瀏覽器都被綁定為預設瀏覽器,當用戶點擊360網頁上的廣告時,魯大師就參與分成。

  2016年、2017年和2018年來自360集團廣告總收益分別為4690萬元、5060萬元和7180萬元,分別占魯大師年度收益的67.2%、41.5%和22.4%。

  營收過於集中,特別容易造成盈利波動。或許公司也認識到了這種風險,2018年開始經營線下二手手機銷售,雖然有收入,但是該項業務處於紅海業務,經營毛利率在下降。有軟件商轉為硬件商,毛利率下滑實在難免。招股書顯示,2016年2018年,魯大師的毛利分別為6039.1萬元、1.02億元和1.60億元;毛利率分別為86.5%、83.6%、49.8%,下降明顯。

業務轉型的路在何方
業務轉型的路在何方

  業務轉型的路在何方

  面對現狀,公司選擇的方向就是轉型硬件銷售以及發力移動端。但是GPLP犀牛財經也注意到,公司PC端業務的發展速度已經趕不上移動端業務,推出的幾款移動APP都沒有引起特別大的水花。

  另外,隨著蘋果電腦市場份額不斷增大,windows市場也逐漸減少,跑分軟件逐漸變成了雞肋,被卸載的可能性大大增加。

  由於蘋果IOS端自帶系統監控,魯大師的優化軟件功能在IOS端並不受用;安卓系統也在逐漸優化,第三方軟件的優化性能會被系統自動優化功能替代掉。

  即使系統自動優化功能並沒有三方軟件性能優異,但是對於移動端軟件行業龍頭也會首先搶占市場份額。

  雖然魯大師現在仍能保持盈利,但是面臨的市場問題仍有待解決,魯大師若能夠成功轉型,或許能帶來新的利潤增長點。

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