併購熱潮褪去 美國大投行開始涉足小型交易
2019年04月03日10:39

  摩根大通(JPMorgan Chase & Co., JPM)負責醫療保健領域的銀行家過去一年曾為百時美施貴寶公司(Bristol-Myers Squibb Co., BMY)740億美元收購新基(Celgene Co., CELG)的交易,以及武田藥品工業(Takeda Pharmaceutical Co., 4502.TO)620億美元收購Shire Plc(SHPG)的交易提供服務。

  去年秋季時,這些銀行家還幫助年收入只有約4,000萬美元的加州腫瘤檢測技術研發公司Cianna Medical掛牌出售。Cianna時任首席執行長Jill Anderson稱:“我一直在說,再告訴我一遍,你們為什麼對這樁交易感興趣?”

  為贏得小型公司的交易諮詢業務,華爾街的投資銀行家們忙得團團轉,有時甚至相互較真,而在幾年前,他們對這種業務根本不屑一顧。這些投行正在達拉斯和亞特蘭大等城市開展招聘,服務對象也是與以往不同的一批高管。

  高盛集團(Goldman Sachs Group Inc. ,GS)一位合夥人通過推銷電話,說服得克薩斯州一家化工企業進行1.62億美元的股票發行交易。花旗集團(Citigroup Inc., C)派出一位董事長為一筆規模只有1.40億美元的科技交易進行遊說。美國銀行(Bank of America Co., BAC)過去兩年將地區辦公室的投資銀行家數量增加了一倍。

  摩根大通擊敗另外四家銀行,成為Cianna出售交易的諮詢顧問。Merit Medical Systems Inc.(女生SI)斥資2億美元收購了Cianna。

  目前擔任Merit董事的Anderson表示:“作為一家較小公司的首席執行長,你會擔心大銀行只派一個二流團隊過來,但我們並沒有遇到這種情況。”

 美國併購交易的總交易額
美國併購交易的總交易額
 美國併購交易數量
美國併購交易數量

  隨著金融危機後併購熱潮出現放緩跡象,習慣處理高調大額交易的華爾街投行正在降低目標業務的規模。規模在5億美元至數十億美元的交易,過去主要由區域性機構主導,比如總部位於維珍尼亞州里士滿的Harris Williams & Co.和總部位於明尼阿波利斯的派傑公司(Piper Jaffray Cos., PJC)等。

  總部位於芝加哥的William Blair & Co.負責併購交易的Mark Brady稱,每隔10年左右,大銀行就會有進入規模較小的併購市場的想法,但只要出現下行週期,它們就會消失。芝加哥地區的平均交易規模為4億美元。

  銀行高管稱這一次他們下定了決心。Brady表示,大銀行自己的投資者要求這些銀行實現業績增長,而大規模交易總共就這麼多。據FactSet的數據,去年美國超過20億美元的交易有135宗,低於20億美元的交易有2,200宗。

  雖然中間市場上的手續費收入較少,但爭奪手續費的銀行也沒那麼多。相較於複雜的跨大西洋收購交易而言,中間市場交易的完成速度更快,所需要的員工也較少。

  私募股權的爆炸式增長也為中間市場帶來了秩序和發展。沉寂的家族式公司已經被得到私募資金支持的公司所取代,後者迫切希望借貸、開展交易和公開上市。Milken Institute的數據顯示,目前有7,800家公司為私募股權所有,自2010年以來增長了65%。

  此外,投行也把目光投向了私募股權公司必須投出去的1萬億美元資金池。

  高盛2016年組建了一個由30名銀行家組成的團隊,專門從事私募股權交易,該投行計劃通過一系列舉措,在約8,000家企業客戶的基礎上再增加1,000家新客戶。高盛發言人稱,從2017年到2018年這塊業務的收入增長了25%。高盛向達拉斯、西雅圖、亞特蘭大和多倫多的地區辦公室派遣了四名合夥人,並安排了專門的投資銀行家負責高盛所稱的數百家“孤單客戶”,一般華爾街銀行家基本不會關注這些客戶。

  高盛首席執行長David Solomon今年早些時候稱,有很多公司的企業價值在5億至30億美元之間,但高盛從來沒有與之打過交道。

 投資組合管理
投資組合管理

  摩根大通2012年組建了一支專注地區性交易的團隊。這些投資銀行家最初是向數千家已經使用摩根大通商業銀行服務管理日常財務的中型公司推銷服務。

  如今,該團隊共有60名銀行家,分佈在七個辦事處,由亞特蘭大本地人John Richert領導。摩根大通表示,從上述商業銀行客戶獲取的投行服務費用收入已增長近一倍,從2010年的13億美元升至去年的25億美元。

  Richert表示,他告訴團隊成員,他們可能不會登上《華爾街日報》(The Wall Street Journal)的頭版,但會出現在摩根大通CEO Jamie Dimon每週五上午拿到的交易摘要的首頁。

 摩根大通商業銀行的客戶繳納的投行費用。
摩根大通商業銀行的客戶繳納的投行費用。

  CSW Industrials Inc.首席執行長Joe Armes表示,摩根大通駐達拉斯的主要負責人Andy Rabin每月都會聯繫他。CSW是一家規模8.7億美元的工業密封劑和潤滑劑生產商。Armes還稱,2017年調到達拉斯的高盛合夥人Aasem Khalil過去一年來CSW的辦公室拜訪了三次。

  Armes表示,不存在紐約銀行家有時會對你表現出的那種冷淡。

  一些銀行將中部市場定位為年輕銀行家證明自己的一種方式,但資深高管也在全情投入。

  當Ani Gadre決定出售其1997年創立的軟件公司eTouch Systems時,花旗集團科技銀行業務董事長Ben Druskin的造訪令他吃驚。Druskin來到了Gadre在加州弗里蒙特的辦公室進行宣傳。Gadre表示,花旗集團擊敗了瑞信(Credit Suisse)和其它大銀行獲得了該業務。eTouch Systems最終以1.4億美元售出。

  Gadre表示,他原以為對這些大投行來說他的公司太小了。Gadre稱他正計劃舉行一個慶祝交易完成的晚宴,花旗集團的銀行家已答應承擔這筆費用。

  文章來源:華爾街日報

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