維達收益穩健勢回勇
2019年03月20日03:00

儘管經營環境挑戰重重,維達國際(3331)2018年的收益仍然錄得雙位數增長,實在難得。雖然去年曾加價兩次,惟受木漿成本提升拖累,毛利率按年收窄150個基點;集團個人護理業務一直增長快速,加上今年木漿價格回穩,相信集團表現將恢復強勁。建議可於14.7元買入,中長綫目標價19元。維達國際昨天收報15.46元,跌0.26元,跌幅1.6%。

去年第四季木漿價格回落,加上人民幣復甦,有助舒緩成本壓力,惟目前仍未反映於毛利,預期需於今年第二季才見成績。此外,公司會以投資女性產品作為增長動力,而未來在擴張規模的同時,集團已計畫今年將自己生產尿布產品和重推兩品牌,相信可有效控制成本。

力升個人護理佔比

目前集團的紙巾與個人護理業務收入分布為「8:2」,但預期個人護理佔比將會提升。集團內地的個人護理業務有強勁增長潛力,在失禁及女性護理產品方面將有較大進展,而東南亞市場方面,由於發展較成熟,故增長相對溫和,但仍可有高單位數增長。 此外,由於環保要求日趨嚴厲,令行業產能下降,估計將會加快行業的整合,集團作為行業龍頭自然有利。

維達國際2018年度全年業績,錄得總收益148.79億元,上升10.3%(按固定匯率計上升7.8%);純利6.49億元,升4.6%。每股基本盈利0.544元,派末期股息每股0.14元。期內,毛利41.87億元,增長4.7%;毛利率輕微收窄1.6個百分點至28.1%。就業務分部而言,紙巾及個人護理的收益分別佔總收益的81%及19%。

投資王

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