牛市真的要來了?看看這十個機構怎麼說
2019年02月25日16:02

  原標題:牛市真的要來了?且慢,看看這十個機構怎麼說?

  誰是預言家?

  今天上午,A股市場徹底被“點燃”,上演了氣勢如虹的上漲行情,捷報頻傳。

  截至當日收盤,兩市成交額超1萬億元,至1.04萬億元,其中,滬市成交4659.91億元,深市成交5745.89億元。A股上一次成交量破萬億的時間是在2015年11月27日。

  狂歡之下,各路資金跑步進場。網上有消息稱,某券商營業部客戶排隊開戶,其間為插隊問題打起來了。也有人戲稱,太陽去流浪的第N天,終於在A股市場見到了光明。

  滬深兩市量價齊升、百股漲停,在券商板塊的領跑下,大盤一片紅紅火火。那麼這一次,牛市真的要來了?目前的A股市場,真的是投資的最好時機嗎?

  1、海通策略:來日方長,不必慌張

  (1)目前出現14年底15年上半年井噴式行情的可能性低:價值股低估低配優勢不明顯,成長股泡沫化的業績背景未出現,宏微觀流動性沒當時充裕。

  (2)19年類似05年,是熊末牛初的轉換年。市場底是否已出現要看未來一段時間基本面領先指標能否企穩,如企穩則搶跑成功,否則仍可能折返回去。

  (3)最樂觀情景類似05年下半年,市場也是進二退一,未來有更確定的右側回撤配置機會。來日方長,不必慌張。

  2、中信證券:反彈進入下半場

  上證指數有望衝擊3000點

  目前時間和幅度上都已經過半,正式進入反彈下半場:

  (1) 兩會後3月中旬行情會走向分化調整,而非一蹴而就的牛市;

  (2) 反彈期間會有波動震盪,但不應再以熊市思維進行減倉;

  (3)配置應從純粹追求彈性向長期邏輯清晰的優質個股過渡——前期漲幅較小的新能源車、半導體、軍工等板塊仍然有輪動的空間,5G、養殖板塊的龍頭預計還能延續,但重點應轉移到具有進一步正反饋效應的品種(如券商)、長期成長確定性高以及在今年盈利增速下行趨勢下一定的抗週期性品種。各類投資者預計仍將以持倉或加倉行為為主。維持反彈將持續至兩會前後、上證指數有望衝擊3000點的判斷。

  3、招商證券:或將觸發正反饋

  展望後市,中美談判結果出爐,將延後原定於3月1日的加稅措施,4月中旬出爐一季報業績預告前沒有明顯的風險點,而3月兩會也會為A股提供政策加持。

  目前A股可能演變成典型的資金驅動和自我強化的邏輯,在沒有外部干預的情況下,或將形成正反饋。但需要關注核心指標股的異動,不排除指數過快上漲引發部分“國家重要持股機構”減倉。

  展望後市,有三條“錦囊”配置思路:第一,高風險高預期回報思路:券商和金融IT。第二,中風險中等預期回報思路。聚焦兩會。相關主題:5G/人工智能/物聯網/工業互聯網/以自動化、新能源、軍工航天、半導體為代表的高端製造。第三,低風險低預期收益。聚焦補漲標的。

  4、申萬宏源:羅馬不是一天建成的

  1、綜合來看,春季行情演繹至今,“基本面回落沒有預期差 + 向無風險利率下行和風險偏好提升要收益”的基礎不斷強化,中期未到全面撤退時。短期內外資共振,驅動存量加倉,減持量暫未大幅上行,市場處於動量效應較強的階段,但資金推動形成了部分過度樂觀的預期,需關注後續證偽風險。

  2、羅馬不是一天建成的,即便是牛市也要一波一波做:量化指標已全面指示低性價比和擁擠交易。春季行情正處於“最好的時候”,市場集中反映樂觀預期,兌現強動量效應。然而,羅馬不是一天建成的,市場在當前位置絕塵而去的概率很小。我們還有時間等待判斷牛熊分界的關鍵信號,即便是牛市(目前我們依然認為是小概率),我們至少還應該有一次全面佈局的機會。二月底三月初驗證期市場有所反複仍是大概率事件。

  3、後市展望三階段:二月底三月初驗證期利好出盡,市場將有所反複;三月賺錢效應收縮,但仍是可為期,向有基本面支撐的資產聚焦;春季行情仍是“四月決斷”,這一次可能也是“牛熊分界”。

  4、當前賺錢效應擴散已相對充分,此時需向高景氣的行業方向聚焦,而行業內部也需要向優質龍頭聚焦。

  5、愛建證券:火熱中也需一分清醒

  整體來看,節後連續兩週市場大漲,市場人氣火熱。市場情緒起伏較大是國內市場的特徵,從前期的悲觀到現在火熱也就短短兩週。此時倒是需要有一份清醒了。雖然政策環境寬鬆,但是整個宏觀經濟下行壓力未改,難以有大幅上行的基礎,因此對於上行空間不宜過分樂觀,做好對於收益預期的控製。

  6、財通證券:股市短期慣性上漲

  預期面臨驗證風險

  1、上漲延續,波動加大。

  上週,股市繼續上漲,成長偏強,但是藍籌的表現也不弱。同時,股市波動性有所加大。從風格來看,成長和金融的表現較好,而消費和穩定的表現較差。

  2、短期市場的樂觀情緒已經到了極致。

  上週,非銀金融行業大漲13.5%,券商在週五幾乎全線漲停,非銀金融行業大漲更多的反映是短期的市場風險偏好已經到了極致。從曆史來看,非銀金融單周漲幅在10%以上的情況,在14年以後一共出現了5次,其中4次出現在14-15年的大牛市中,伴隨的情況是非銀金融行業連續數週的大幅上漲。而有1次則出現在15年11月的下跌中續中,隨後指數短期見頂,連續2個月大幅波動盤整,最後又開始新一輪下行。

  短期無論是從基本面還是資金面來看,都不支持A股重新開始新一輪的長期牛市。因此,15年11月非銀金融行業的大幅上漲可能對現在的市場更有借鑒意義,反映了市場短期可能過度樂觀。在缺乏新的基本面利好因素的支撐下,未來A股繼續上漲的阻力較大,市場的波動性可能繼續維持在高位。

  3、市場可能慣性上漲,關注基本面證偽風險。

  從年初至今的這波上漲行情,可能主要由流動性驅動,可以分為三個階段:①美聯儲轉鴿使得外資持續流入。②央行超預期降準提高了國內機構投資者的風險偏好。③隨著股市見底,遊資和散戶開始加杠杆買入。現在,市場情緒十分樂觀,場外資金持續湧入,這波流動性推動的行情可能還將慣性延續。

  但是,未來增量資金的入場情況應該是會遠弱於15年,因為經曆了15年和18年的大幅下跌後,很多高杠杆的投資者都損失慘重,現在很難再有大幅持續加杠杆的能力。未來股市的長期上漲還是需要基本面配合,包括穩杠杆使得信用重新擴張、中美貿易達成框架協議等。而短期來看,市場對於基本面的預期太過樂觀。在3月份,這些樂觀預期都將開始面臨驗證,投資者需要警惕基本面證偽導致市場出現大幅波動。

  7、中泰證券:情緒邊際決定市場高度

  本輪行情本質上是流動性寬鬆驅動下的風險偏好修復,情緒的邊際決定了市場修復的高度有限。回顧來看,本輪行情起於中央經濟工作會議後的主題躁動,轉向外資持續淨流入帶來的藍籌股溢價,再推向近期的風險偏好全面回升,是一輪典型的估值修復行情。

  從市場表現來看,傳統週期板塊的表現弱於消費、成長,這說明市場交易主線仍然以弱刺激為主。一方面缺少企業盈利強改善的預期,另一方面,經濟複蘇預期弱疊加流動性寬鬆預期,造就了主題投資活躍的局面。

  情緒或信心的變化是決定市場底部波動的核心因素。從本輪行情表現來看,漲得多的品種主要有兩類,一類是業績利空出盡後的超跌反彈,一類是遊資帶動的題材投機。而多數個股的反彈屬於合理的估值修復。

  除了流動性寬鬆,中美貿易緩和的預期也是助推本輪修復行情的關鍵因素,而隨著這些預期不斷被市場消化,在沒有基本面支撐的背景下,情緒的邊際決定了市場修復的高度有限。

  短期金融、5G等熱點行業仍將代表市場最高的風險偏好,中期配置思路上,建議重點關注一季報有望超預期、基本面有保障的個股,如軍工、半導體、工程機械、部分醫藥以及農業板塊等。

  8、聯訊證券:券商啟動

  帶動滬指加速向 2900 區域靠攏

  1 月份的反彈更多是由於大金融、大消費中的食品飲料、休閑服務等個別板塊超跌反彈,以及雙節氛圍的助推;春節後上行則是由於倉位回補,以及以OLED 為首的消費電子估值修復。而真正的確定性機會則在於社融數據超預期,這也是滬指突破 2700 點後,邁向 2900 點中級別阻力區的最有力度的利好支撐。

  配置上給出幾個建議:

  (1)券商板塊有望成為後續引領行情上漲的主力。在政策紅利持續釋放以及券商業績存在改善預期的情況下,券商行情有望持續推進。

  (2)權重藍籌的調整在為未來的上攻蓄力。信貸放量會從規模上對銀行業績形成支撐,大金融依舊值得堅守。另外,預計兩會前後將推出家電和汽車補貼的具體政策,家電和汽車板塊的回調只是在等待更為明晰的政策落地。

  (3)主題投資可以緊跟政策受益方面,重點如粵港澳大灣區、中央一號文件、“新基建”以及科創板相關。

  9、方正證券:再論2012年春季躁動與終結

  整體而言,在經曆了2018年估值大幅度下行之後,目前全部A股的估值水平處於曆史底部,但業績由於經濟下滑仍面臨一定下行壓力,做多機會基本來自於風險偏好的改善,觸發估值的提升,因此2019年大概率是震盪市。

  年初以來反彈能否延續的一個重要觀察時間節點在4月上旬,屆時將公佈一季度經濟數據,可以觀察一季度社融總量和結構的變化,持續程度決定本輪反彈成色,政策寬鬆的效果將得到驗證。年報和一季報將密集披露,市場關注點將回到業績層面。在此之前,估值驅動的反彈將得以延續。

  後續做多的機會可能來源於寬鬆貨幣政策對於經濟的傳導,引發經濟階段性觸底,先行指標和業績確認改善,大概率出現在今年四季度。

  10、廣發證券:從12、13、16年“春季躁動”得到的啟示

  從上漲的時間和空間來看,19年行情至今與可類比年份相比並不算突出。從增量資金的入場節奏看,上週A股成交量、新開戶數、兩融餘額快速抬升,而12、13、16年成交量放大、增量資金入場往往在中段,並非對應著行情結束。從市場上漲廣度來看,12年和16年在行情的末期,上證綜指仍在向上、但市場上漲的廣度率先下降,也就是出現了“指數漲而個股漲不動”的局面,最新的19年市場廣度數據仍在上行。

  綜合來看,本輪“春季躁動”的核心邏輯未破壞(中美貿易進展向好、美聯儲3月議息表態,國內信用數據),核心矛盾未轉移(關注兩會政策、經濟旺季開工高頻數據),繼續看好本輪行情持續性,維持“春季躁動延續普漲行情,成長股仍有反彈空間”。如證監會新主席上任帶來監管週期邊際放鬆,則會支撐行情的延展性。

  (本文綜合自證券時報網、華爾街見聞)

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