穆迪:將安東油田服務評級上調至B1 評級展望穩定
2019年02月22日14:11

  2月21日,權威評級機構穆迪公司發佈報告,將安東油田服務集團(3337.HK)的企業家族和高級無擔保評級從B2上調至B1;評級展望穩定。

  穆迪副總裁兼高級信貸官Chenyi Lu表示:“此次評級上調反映出我們的預期,在穩定的經營環境、成本結構的改善以及審慎的資本支出帶來的更高收益情況下,相信安東將能夠在未來12-18個月保持其改善的信貸狀況。”

  其中,運營環境的改善得益於上遊油氣企業增加資本支出、及中國天然氣和頁岩氣生產活動的提升,中國政府加強天然氣在一次能源消費結構中比重的舉措,為運營環境的改善提供了有力支撐。

  穆迪預計,安東調整後的debt/EBITDA在未來兩年將從截至2018年6月底的前12個月的3.6倍提升至2.5—3.0倍,這得益於:(1)收入增長帶來的更高收益和成本效率的提高;(2)在更為審慎的資本支出和營運資本週期管理的推動下,債務有限度地增加。這一杠杆水平適用於B1評級,並已考慮進潛在的油價波動及其較高的短期營運資金需求。

  “評級上調也反映出我們的預期,即在油價波動的背景下,安東將繼續建立強大的運營能力,且將會以更為多元化的市場結構來兌行油價波動帶來的業務影響,同時保持對新興市場風險的良好控製。”穆迪首席分析師 Lu 補充道。

  此外,安東在海外的一體化服務項目拓展,不斷擴大的市場份額以及其與中國和國際大型石油公司建立的戰略合作關係等反映了其不斷增強的服務能力和穩定可靠的作業記錄。這不僅為新訂單的持續增長提供支撐,同時在一定程度上緩解油價波動。

  穆迪指出,安東的強勁訂單表現主要受到海外市場增長的推動,這將在未來兩年帶來可觀的收入。儘管2018年第4季度油價波動,但在2018年全年,其訂單積壓量較上年同期增長24%至43.5億元人民幣,是截至2018年6月底的前12個月收入的1.74倍。

  穆迪預計,安東的收入將在2018年增長31.3%,2019年增長22.2%。主要因為:(1)國內業務的複蘇,安東將大概率受益於未來兩年中國天然氣行業的強勁增長;(2)海外市場,特別是伊拉克市場持續增長。

  不僅如此,安東企業家族的“B1”評級亦反映出:(1)公司良好的綜合業務模式;(2)在國內油田服務行業具有較強的市場地位,具備較強的關鍵性技術服務能力;(3)不斷強化的運營能力、優化客戶組合,以及更加成熟的地域多元化業務的運營記錄;(4)穩固的財務杠杆。

  報告同時提到,安東的評級受到以下因素的製約:(1)油價波動風險及其海外擴張風險;(2)公司規模小,客戶集中度較高;(3)流動性較弱。

  穩定的評級展望反映了穆迪的預期,即在未來12-18個月,安東的信貸和流動性狀況將在盈利增長、審慎的資本支出和營運資本管理的支持下逐步改善。

  若有以下情況,將考慮對評級進一步提升:

  1)訂單、收入、利潤實現強勁增長;2)對債務規模的持續良好控製、信用指標持續穩定;3)保持正的自由現金流及維持足夠的流動性。

  以下情況可能觸發降級:

  1)訂單大幅下降;2)財務杠杆率增加,debt/EBITDA 超過 5.5x;3)流動性變差。

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