沈建光:貨幣傳導機製仍待理順 美國經濟今年大幅下滑
2019年02月18日16:27

  專訪|沈建光:貨幣傳導機製仍待理順,美國經濟今年大幅下滑

  澎湃新聞記者 蔣夢瑩 來源:澎湃新聞

  2018年中國國內生產總值(GDP)增長6.6%,增速較往年所有下滑。部分宏觀預測機構調低了中國2019年經濟增長預期。新的一年究竟會如何?

  穩增長壓力推動了刺激政策的出台,2019年開年中國宏觀政策逆週期調節的力度明顯超出預期,貨幣政策方面央行全面降準1個百分點;財政政策方面,減稅與基建齊發力,小微企業普惠性減稅措施計劃三年內減稅6000億元,鐵路、城軌地鐵等基建項目的審批與開工進度也明顯加快。

  2月16日,京東數字科技副總裁、首席經濟學家沈建光在首期中國發展高層論壇熱點前瞻沙龍後接受了澎湃新聞專訪。該沙龍由中國發展研究基金會與澎湃新聞在北京共同舉辦。沈建光認為,市場的情緒通常會放大,而轉折往往發生在市場一致看空或看多之際。因此,在當前市場普遍低迷的背景下,2019年的基準情況是中國經濟回落的程度是有限的,預計經濟增速大概率會在6%-6.5%。

  沈建光預計,2019年減稅措施會明顯加大,一方面體現在個稅改革方面,2019年將就五大抵扣事項出台更多細則,配合稅改個稅起增點的提升,有助於在經濟與收入下滑的背景下,支持居民消費保持穩定。另一方面,如果對企業層面可以推出更大規模的減稅措施,且落到實處,也不失為增強民營企業信心的重要手段。

  沈建光 澎湃新聞記者 權義 圖

  澎湃新聞:1月金融數據表現較好,新增貸款、社會融資總量均創曆史新高,是否說明貨幣政策傳導不暢的問題已經得到瞭解決?

  沈建光:貨幣傳導機製仍然尚待理順。央行的傳導機製還是有問題。中共中央辦公廳、國務院辦公廳最近印發了《關於加強金融服務民營企業的若干意見》,為什麼需要出那麼多文件要求銀行貸款給民營經濟,如果傳導機製沒問題,就不需要這樣,銀行自己會將貸款發放出去。

  澎湃新聞:央行指出當前仍是穩健的貨幣政策,對此應如何理解?

  沈建光:貨幣政策永遠是“穩健”的。降息降準的時候是穩健,加息還是穩健,因為穩健永遠是正確的,因此我曾經提出過關於“穩健”一詞的使用是有待商榷的,因為不可能說“不穩健”。要麼是放鬆、中性,現在又降息又降準,央行貨幣政策司司長孫國峰說得很清楚了,貸款利率在下行。我觀察到的情況是,現在隔天利率、7天回購利率都下降四五十個基點,降準也降準了,這說明貨幣政策已經在放鬆了。去年央行行長易綱也已經說過,當前是逆週期調控,經濟下行的時候說逆週期調控意味著什麼?只是央行有所顧慮,不能說放水。

  澎湃新聞:印度央行已經降息了,今年全球會不會迎來降息潮?

  沈建光:我覺得不會。美國頂多是不加息,而是處於一個觀望期,頂多是不收縮了,維持現狀,肯定是不會降息的。美聯儲已經加息兩年,歐洲和日本也頂多是不會再放鬆下去了,歐洲央行本來也打算退出寬鬆,現在都是要再觀察一段時間。當前階段的貨幣政策,發達國家和發展中國家不太一樣,反而是發展中國家在放鬆,也反映出全球經濟下行的壓力在加大。

  澎湃新聞:你預測美聯儲今年還會加息幾次?

  沈建光:美聯儲今年最多加息一次,甚至不加息都有可能,我的預測是0-1次。鮑威爾轉變挺劇烈的。儘管美國經濟目前還沒有看到很明顯的下滑,但能看出特朗普對美聯儲的施壓效果很明顯。

  澎湃新聞:你對美國經濟今年表現又作何預測?

  沈建光:美國經濟跟去年比是要大幅下滑的,去年GDP增長是在3.1%左右。美聯儲12月議息會議紀要顯示,美聯儲下調了對未來美國經濟增長的預期,預計2019年美國GDP預期為2.3%,比9月回調了0.2個百分點。我認為今年最樂觀的情況也只會有2.5%。

  2018年美國經濟增速超出預期,主要與稅改紅利帶來的企業盈利改善,低失業率和居民薪酬上漲拉動消費支出增加密切相關。隨著稅改利好基數效應消失,美國財政政策空間已越來越小。而且美國去年經濟雖然發展很好,但是代價就是國債增加了1.3萬億,是很大的負面影響因素,去年同時降稅和擴大開支,經濟如此強勁增長的情況下,財政赤字也越來越大。

  澎湃新聞:對中國經濟2019年作何展望?

  沈建光:今年股市會有所反彈,最大的問題是貨幣政策傳導的問題,現在要關注今年兩會,到時一定會釋放一波利好。

  總體思路上,本輪刺激政策著重強調減稅降費和開放的作用,同時實施逆週期調控,在貨幣和財政傳統政策工具的運用上注重區間、定向調控。從曆史上來看,以貨幣政策放鬆、基建投資和房地產驅動為主的“穩增長”措施,通常,從發力實施到效果顯現至少需要2-3個季度。

  所以我認為,2019年中國經濟回落的程度是有限的,預計經濟增速大概率會在6%-6.5%之間,預計2019年GDP增速很可能呈現出前低後高的走勢。但若貿易摩擦無法得到很好的解決,有可能拖累經濟下行。

  (本文來自於澎湃新聞)

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