美股回購後遺症:道指萎縮 蘋果流通股本已經縮水三成
2019年02月18日11:50

  作為提振股價的一大利器,股票回購可謂是撐起了美股的一片天,推動牛市功不可沒。在2018年創下回購總額達萬億美元的紀錄之後,美國企業在新一年里的回購力度更是有增無減。

  彭博社援引Birinyi Associates編製的數據顯示,儘管今年剛剛過去六週,美國上市企業宣佈的回購計劃規模已經達到1400億美元,較上年同期增長28%。這一增速雖然落後於去年全年的58%,但已經是過去五年平均增速的兩倍有餘。

  不過,美國新銳媒體Axios注意到,在美股回購規模日漸膨脹之際,上市公司股本卻在大幅萎縮。

  具體來看,截至2月14日上週四,咖啡巨頭星巴克股本為13億股,自2005年1月迄今降幅逾20%;藉著回購東風一度攀上萬億美元市值的科技巨頭蘋果公司股本則從2012年11月的66億股下滑至47億股,六年多來降幅達到28.4%。

  將時間跨度拉長至近20年,旗下擁有肯德基、必勝客等知名快餐連鎖品牌的百勝餐飲集團及其競爭對手麥當勞的股本降幅更為驚人——自1999年以來,百勝股本降幅高達49.4%,現為3.23億股;麥當勞股本則減少了43.1%,現股本7.76億股。

  在此之前,標準普爾就曾在2018年年末發佈的報告中指出,標普500指數公司去年三季度回購規模首度突破2000億美元大關之際,公司流通股的比例三季度大幅下滑,降幅達到17.7%,高於上一季度的15.4%。這是自2016年第四季度發佈的19.4%以來的最高值。

  標準普爾道瓊斯指數高級指數分析師Howard Silverblatt表示:“公司已經利用他們的稅收儲蓄推高了可自由支配的回購,並通過顯著減少股票數量來提高收益。”

  去年8月,Bespoke Investment Group還曾在題為《道指令人難以置信的萎縮——回購(The Incredible Shrinking Dow – Buybacks)》的報告中指出,截至那時,道指總股本約為7280萬股,遠不及2010年初8550萬股的峰值。相比於2008年年初,道指30只成分股的股本降幅更是達到了15%。

  Bespoke數據顯示,2008年年初至2018年8月期間,道指僅有4只股票股本出現增長,股價平均漲幅為48%;而股本縮水的26只股票股價則平均上漲了192%,漲幅中值達到96%。

  2018年可謂是美股回購的“大年”。僅在頭三個月裡,85%的標普500指數公司回購了約有1580億美元的自家股票,為1998年以來最高。摩根大通當時的模擬顯示,以目前美股公司的回購步伐,如果沒有新股發行,標普在77年後就能杠杆收購自己。

  華爾街見聞專欄作者Kevin策略研究的上月末文章指出,金融危機以來,美股年均回購金額4800億美元,市值占比3%;2018年得益於稅改後海外資金大量回流,前三季度回購已達5725億美元,同比創新高。

  文章稱,從股價角度看,美股公司宣佈回購會對短期股價產生直接提振效果;而高回購公司的表現也要明顯好於低回購公司。

  不過,這股回購的熱潮近來卻屢屢遭潑冷水。

  參議員Marco Rubio上週曾在推特上表示,他將提出一項議案,對回購徵收與股息一樣的稅。

  在此之前,美國參議院民主黨領袖Charles Schumer和另一頗有影響的民主黨參議員、曾參加2016年總統競選的Bernie Sanders共同在紐約時報的專欄文章中公佈,計劃提出議案,發起立法投票,要求美股上市公司在回購股票以前先解決自身員工和社群的需要。

  他們表示,上述議案的目標是抑製企業過度依賴回購,同時刺激企業資本的有生產力投資。考慮到如果限製回購,有些企業可能轉向加大派息,他們也在慎重考慮限製企業分紅,尤其是利用稅收政策。

  來自華爾街見聞

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