全球經濟最重要圖表:美國引擎失速 中國信貸脈衝回落
2019年02月14日10:43

  經濟逆風橫掃全球,歐洲似乎已經成了世界經濟的最薄弱環節,瀕臨衰退,美國經濟增長引擎正在熄火,這使得中國成為為全球增長勢頭提供新動力的唯一來源,中國信貸脈衝也因此更加備受關注。

  週三公佈的數據顯示,歐元區12月份工業產值較11月份下滑0.9%,降幅是預期的兩倍,同時也是2009年以來的最大年度降幅。

  (圖片來源:Zerohedge)

  彭博稱,這使得歐洲的國內生產總值(GDP)面臨2019年僅達到1%增速的風險,較2018年大幅放緩,甚至連歐洲大陸的強國德國也陷入了困境。

  金融博客Zerohedge更是直言: 儘管GDP尚未得到證實,但歐洲目前正處於衰退之中。週四,德國、荷蘭和歐元區將公佈第四季度GDP數據。

  儘管歐洲對經濟增長乏力並不陌生,但與以往不同的是,最近一輪經濟疲軟的程度和突然程度有所不同,因為經濟放緩正在衝擊該地區的核心地區。

  (圖片來源:Zerohedge)

  希臘等國是過去經濟低迷的根源,但這一次,德國的前景在製造業長期低迷之後正在崩潰。經濟數據顯示,歐洲經濟的領頭羊德國經濟顯露頹勢,2018年GDP增速放緩至1.5%,不及2016年和2017年的2.2%,創五年新低。德國聯邦統計局表示,德國經濟在2018年第三季度出現萎縮後,第四季度小幅增長,因此才避免了“技術性衰退”。

  法國的家庭支出也陷入停滯,該國還受到黃色背心抗議的困擾。

  安聯副首席經濟學家Ludovic Subran表示:“這兩個國家的經濟總量約占歐元區經濟總量的一半”,如果這兩個國家出現任何協同收縮,都將確保歐元區陷入衰退。他說:“如果法國停止消費,德國停止生產,那麼歐元區將面臨一個重大問題。”

  上個月公佈的數據顯示,歐元區四季度GDP環比續創2014年以來最低增速0.2%。其中,意大利陷入技術性衰退季環比初值-0.2%,低於預期,成為G7成員國中,自2015年以來第一個經濟陷入衰退的國家,也是自2013年以來歐盟第一個進入經濟衰退的經濟體。

  更糟糕的是,歐洲經濟步入衰退發生在一個糟糕的時刻:歐洲央行已於去年年底結束了量化寬鬆。

  美國引擎失速 全球寄希望於中國

  而在大西洋的另外一邊,全球最大經濟體的增長引擎正在熄火。雖然近期數據顯示,美國經濟形勢相對健康,但在當前的週期位置上,美國經濟增速不太可能有進一步加速的可能。此外上週公佈的數據顯示,美國信貸需求大幅放緩,消費作為美國經濟的重要增長引擎正在失去動力。

  (圖片來源:Zerohedge)

  這就讓投資者將全球經濟增長的希望寄託在中國身上,而中國信貸脈衝作為全球經濟的領先指標尤其收到關注。

  信貸衝量這個概念是時任德銀經濟學家Michael Biggs於2008年首次提出,衡量的是新增信貸的變化量占GDP的比重。信貸脈衝的重要性在於,它讓市場參與者能夠追蹤各國央行信貸創造的即時變化,以及該變化對GDP增長的影響。

  巴克萊稱,中國信貸可以說是唯一可以影響全球GDP的變量,一般全球經濟增長相對中國信貸脈衝存在5個季度的滯後。

  從巴克萊下面這張圖上可以看出,中國信貸脈衝已經於去年底出現大幅下滑。因此,即便中國能夠採取措施,重振信貸,考慮到滯後效應,全球經濟還有很長的一段下坡路要走。

  中國將於本週公佈1月信貸數據。路透綜合近30家機構預測中值顯示,中國1月新增人民幣貸款料升至2.97萬億元,環比勁增近三倍,略高於去年同期水平;社會融資規模增量亦料創出天量規模達3.3萬億元。

  天風證券宋雪濤認為,如果1月社融增速出現反彈,屬於脈衝式變化的概率較大。曆年 1 月都是信貸社融增量的年內高點,數據表現會影響到對開年經濟走勢的預期,也會階段性反饋到股債走勢,但對市場中長期趨勢的影響取決於增速變化的持續性以及對經濟走勢的前瞻意義。

  巴克萊預計,中國經濟數據將在“刺激措施開始顯現效果之前”的幾個月內保持疲弱。在那之前,全球經濟有望出現企穩跡象,但不會出現有意義的反彈。

  在黯淡的宏觀形勢下,全球政治不確定性也在上升。巴克萊指出,政治不確定性不僅會令金融市場感到緊張,也會影響到實體經濟參與者的決策。

  在全球經濟佈滿陰雲時,中國官方媒體們今日紛紛高調發聲,力挺國內經濟,駁斥悲觀論調。

  《經濟參考報》週四在頭版顯著位置刊發署名“王靜文”的評論文章稱,雖然中國經濟仍然面臨不少不確定因素這一點是不可否認的客觀現實,但總體上看,這些因素並不構成意外衝擊……新的積極因素正在出現,經濟基本面仍有潛力,且政策正在積極做出調整。文章認為隨著上述這些效應逐漸釋放,經濟有望在三季度迎來反彈,全年仍將運行在合理區間之內。

  無獨有偶,人民日報也在同一日刊文稱,要全面地辯證地看新一年的經濟形勢。文章稱:

  預測和展望2019年經濟形勢的學術活動很多,大家的共識是,2019年中國經濟仍將保持持續健康發展態勢。2019年的中國經濟會遇到一些困難,但經濟向好的動力依然充足。

  本文來自華爾街見聞

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