美聯儲這一次變臉似曾相識 股市或重複90年代末走勢
2019年02月12日00:32

  上週美聯儲決定向市場釋放暫停加息週期,採取觀望策略的信號,讓投資者大吃一驚。畢竟距離2018年第4次加息也就僅僅過去了6周時間。一位分析師認為,這一舉動與上世紀90年代末的情況有些類似。彼時,格林斯潘領導下的美聯儲力排眾議,重回寬鬆政策,硬是在2000年科技泡沫破滅之前將股市推出最後一波漲勢。

  美聯儲立場轉變助長了股市新年以來的反彈行情,在美聯儲會議之後標普500連續5天走高,直到上週三、週四因市場對全球經濟增長擔憂持續,漲幅有所收窄。

  部分專家認為,美聯儲立場轉變很可能標誌著緊縮週期的結束,他們為人,隨著經濟走向衰退,美聯儲下一步料將降息。股市多頭將這種立場轉變看成是加息暫停,最終隨著經濟擴張重獲動力,美聯儲將恢復加息。

  而TS Lombard全球宏觀策略主管Dario Perkins的觀點是居於中間位置。他認為,隨著出口走軟,經濟開始感受到之前緊縮政策的影響,美聯儲料將在2019年下半年開始降息。但是他認為,美國經濟不會陷入衰退,這意味著進入2020年,隨著全球經濟走強,美聯儲可能會重啟加息。

  他承認,沒人喜歡這種先下後上的“肘部預測”,但是歷史表明,這種情況也有先例可循。

  實際上,美聯儲在上世紀90年代有過2次這種做法,Perkins指出。

  第一次是在1995年,也就是在美聯儲一輪猛烈的加息導致債市一片血雨腥風的一年之後。那一年,美聯儲緊縮政策的影響在國內全面體現。美聯儲決策者們被迫掉頭。,在1995年7月到1996年1月短短的幾個月之內降息3次,讓利率回歸中性水平。1997年3月,美聯儲又重回緊縮模式,加息了25個基點。

  Perkins承認,現在狀況有所不同。1995年那次美聯儲故意將聯邦過分緊縮將聯邦基金利率調高至中性水平之上,然後再下調。但是現在美聯儲決策者們並不認為,聯邦利率已經過高,他們甚至不確定利率中性水平到底是多少。經濟極速放緩可能會輕易改變他們的觀點。

  第2次是1998年的貨幣政策急轉彎,更具恐慌性質,但是與當前情況更為相似。

  Perkins在報告中寫道,1998年的世界跟當今世界很相似,很多地方陷入嚴重困境。當時,日本信貸泡沫已經破滅,歐洲正在掙紮,一眾新興市場陷入困境。俄羅斯在當年8月份債務違約之後,美國對沖基金LTCM被拉下水。美國股市暴跌,信貸狀況迅速收緊,投資級別價差飆升,信貸市場凍結。格林斯潘馬上得出結論認為,一直困擾著世界其他地方的危機正在影響著美國。美聯儲在幾週之內就由緊縮轉向緊急降息,並最終降息三次,共75個基點。

  由於格林斯潘的大幅寬鬆政策,1998年的危機對美國經濟並沒有多大影響。但是他的過分寬鬆政策導致股市連續2年大漲,科技股泡沫破滅以及2000年整體股市暴跌。

  Perkins認為,鮑威爾對去年12月股市大跌的反應跟1998年格林斯潘的做法有相似之處。

  實際上,他堅信股市會再出現一波大跌,導致美聯儲在美國經濟並未感受到影響之前就降息。

  從上週市場對美聯儲態度逆轉的反應可以看出,投資者們已經意識到鮑威爾重回寬鬆的重要性。

  “美聯儲態度的轉變甚至提高了股市重複90年代末泡沫破滅前大漲的可能性。唯一的問題是美聯儲是否需要再來一波12月的大跌行情才會降息,直到市場出現泡沫,或者目前美聯儲的政策轉變已經足夠了?”Perkins表示。

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽