一夜暴漲41%的通達集團背後有什麼貓膩?
2019年01月31日08:08

  來源:格隆彙

  5G概念的持續熱炒,似乎也讓一切與它沾邊的公司“熱”了起來。今天要說的主人公通達集團便是其中的一位。

  1月28日晚間,通達集團發佈了公司最新的業務情況,表示已就應用於5G主流大規模多輸入多輸出天線(MassiveMIMO)完成對雷射直接成型(LDS)、塑膠電鍍(POP)的基站天線單機應用的研發。

  (圖片來源:通達集團公告)

  在這裏,筆者不得不感慨一下5G概念的威力。此消息一出,1月29日通達集團股價一路高開高走,截至收盤漲幅高達41.56%,報1.09港元,創3個月新高價,成交額放大至3.38億港元。

  (行情來源:富途證券)

  值得一提的是,雖所受益於5G概念的熱炒,通達集團此番股價漲的讓人豔羨,但如果仔細去追蹤和查詢關於通達集團這個5G天線振子技術,你會發現事情並非想像中的那麼簡單。

  不過,在這之前我們要先瞭解通達集團的曆史。畢竟要想徹底分析其業務,深挖一下它之前的故事也是很有必要的。

  值得一提的是,通達集團在市場中的似乎名聲並不好,而近年來港股慣用的財技手段,似乎都可以在通達集團上找到一些影子。

  比如說,大股東高位套現毫不手軟。2017年5月,各方面財務指標顯示相當完美的時候,王氏兄弟突然以每股2.85港元完成出售約3.87億股股份,相當於公司已發行股本約6.36%,套現11億港元,消息一出,通達集團股價直接低開7%。

  再比如,不爭氣的分拆上市。2018年3月,通達集團將旗下的手提電腦及平板電腦外殼分拆入通達宏泰,並於聯交所主板上市。本以為通達宏泰能夠“母憑子貴”使股價水漲船高,誰知它卻在二級市場“一蹶不振”,直接從掛牌當天的最高3.04港元跌到了今日1.28港元。

  基於此種種印象,甚至有股友在港股論壇戲言通達集團為:“一家涉嫌玩財技的公司。”

  言歸正傳,瞭解完通達集團的曆史之後,我們來看看通達集團公告中所說的塑料天線振子到底是什麼?

  在天線構造中,振子是天線的關鍵部件之一,是用於放大和接收電磁波的輻射單元。天線振子形狀萬千,不同廠家的方案、製作工藝、材料及輻射效率都大不相同,對應的電氣性能和成本都有較大差異。在 4G 時代,天線振子的基本類型通常分為半波振子和貼片振子兩類。 而在5G時代天線振子存在的可能備選方案有三種,分別是半波振子、貼片振子和塑料振子。

  在5G時代,根據這三種備選方案來看,它們各有優劣。

  比如,半波振子方案成熟、性能穩定以及可靠性好,是4G時代最成熟的產品。但其頻段達不到5G天線要求,且存在重量大、結構複雜等問題。此外,貼片振子雖然結構簡單、成本低、重量小,但損耗大、效率低。而相較於其它兩個方案,塑料振子可能是5G天線振子方案中最適合的一個,質量小,成本低,性能好。

  再加上,隨著5G部署的持續推進,天線振子的需求量大幅增長,因此,塑料天線振子被寄予厚望,成為最先受益的產品。

  不過,從通達集團的公告中來看,其並未明確披露所研發的塑料天線振子屬於那種工藝,公司雖表示至二季度時可小批量生產,但這也說明距真正量產還有一段距離。且產品性能、功耗、穩定性等指標也未在公告中披露,說服力有待商榷。

  而反觀塑料天線振子領域的頭號玩家飛榮達,人家已經提前6年佈局,率先研發出“改性塑料+選擇性電鍍”工藝的全新一代非金屬天線振子解決方案。技術業務方面在公告中說的清清楚楚,便在該公司在2018年中報里表示,已在生產方面客服了產品製造的各種技術難題並得到突破性的進展。

  由於說服力不大,技術披露細節過於簡單,以致市場對其最新業務存在質疑,通達集團股價於1月30日回落跌逾6%,現報1.02港元。

  交銀國際也發表報告對此表示,三星客戶訂單或將成通達今年手機外殼業務主要推動力,但料天線基站模具在中短期貢獻將有限,認為市場今次對業務更新消息的反應已過度。

  此外,交銀國際還表示,維持對通達前景審慎看法,重申“中性”評級及目標價1.1港元,此相當預測今年市盈率7倍,同時下調對其2018年及2019年每股盈利預測各6%及3%,均為0.16元,以反映毛利前景疲弱的預測。

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