軟銀願景基金的風險共擔結構:合夥人共擔利潤和虧損
2019年01月22日11:59

  新浪科技訊 北京時間1月22日上午消息,軟銀旗下願景基金的合夥人不僅會分享這家1000億美元的基金獲得的投資利潤,當該基金出現虧損時,他們也會共同承擔。

  知情人士表示,軟銀針對該基金設計了一套不同尋常的薪酬計劃,包括一筆50億美元員工貸款。這筆貸款可以換成該基金的股權,並將在交易盈利時產生利潤——但交易虧損時,同樣也會產生虧損。

  由於面臨下行風險,加之該基金的規模龐大,所以這種薪酬機製比常規的風險投資和私募股權基金更為極端。包括著名銀行家和投資人在內的願景基金員工都將獲得一份底薪和獎金,但只有在計入利潤時才能發放薪水。

  “它統一了利益。”投資銀行Sanford C. Bernstein & Co分析師克里斯·萊恩(Chris Lane)說,“員工實際上成了跟其他人一樣的股權所有者,不享有高於其他人的特權。我認為這很公平。”

  追回條款

  私募股權基金的投資者經常會爭取所謂的“追回條款”,即在初期收益被抹平後,使之可以重新索要被管理者拿走的部分利潤。當某隻基金投資高風險資產或價格波動較大的週期性行業時,這種條款尤其受到重視。

  在願景基金,合夥人將面臨20%或更高的追回,具體取決於資曆。包括利息在內,比較初級的員工將會在其管理的50億美元資金中承擔大約7%的損失。

  知情人士表示,軟銀億萬富豪創始人孫正義已經分配了多數獎金池。根據彭博億萬富豪指數,孫正義淨資產約為130億美元,成為日本第三大富豪。願景基金拒絕對此置評。

  自從孫正義2016年10月宣佈創立願景基金以來,該基金的員工薪酬一直都是外界熱議的話題。這是有史以來規模最大的投資基金,因而可以放大潛在的獎勵和虧損。

  員工分得的50億美元投資資金還會進一步分成許多批資金,而且會附帶不同的條件,最終支付的薪酬可能因為業績而出現很大差異。

  風險共擔

  “有人試圖落實‘風險共擔’的理念,這很令人鼓舞。”High Pay Center前負責人、卡斯商學院訪問教授斯蒂凡·斯登(Stefan Stern)說,“但需要確定下行風險是真實存在的。”

  平均來看,風險投資基金會將20%的利潤分配給員工。雖然任何基金都會要求管理合夥人投入一部分自有資金,但在總額中佔比很小。這就對他們的虧損形成了限製。

  願景基金負責人拉吉夫·米斯拉(Rajeev Misra)曾經在德意誌銀行和瑞銀集團任職。該公司管理合夥人還包括德意誌銀行、高盛、Google和LinkedIn等公司的老兵。

  米斯拉的團隊目前投資了大約67家公司,包括Uber、滴滴出行、WeWork等。孫正義表示,他計劃每過兩三年組建一隻新的1000億美元基金,一年投資約500億美元。

  “餓狗打獵效果可能最好。”麻省理工學院斯隆管理學院教授比爾·奧萊特(Bill Aulet)說,“但創造一種結構強迫風險投資公司加強風險共擔程度,或許會導致人才庫進一步縮小,最終只留下那些能承受這種虧損的少數富裕人群。”(書聿)

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