中煙國際擬港股上市:菸民和股民一言難盡
2019年01月10日17:24

  菸民和股民,一言難盡

  作者|韓蕾

  來源|野馬財經

  這些年,你或許感到做個菸民越來越難了。其實,股民的日子顯然也不好過。菸民、股民,同樣一言難盡。

  最近,中國菸草總公司全資子公司中煙國際(香港)有限公司(以下簡稱“中煙國際”)籌備上市的消息傳來,菸民和股民的心情更複雜了。

  未來繼續抽它的煙,雖然可能有助提振它的股價,但是身體會受到傷害。只買它的股票不抽它的煙吧,股價跌宕起伏又會對心理造成傷害。

  如果既不抽菸也不炒股,你確定能做得到?

  中國菸民有“力量”?

  中煙國際成立於2004年,負責中國菸草國際業務的拓展,主要經營四大業務:煙葉進口、煙葉出口、捲菸出口和新型菸草製品出口。

  “學好數理化,不如有個好爸爸”。背靠中國菸草,2015年到2018年9月30日止,中煙國際總收入分別為76.19億港元、63.1億港元、78.07億港元和50.77億港元,淨利潤則分別達到了3.91億港元、3.38億港元、3.48億港元和2.22億港元。

  是菸民對經濟貢獻大,還是股民對經濟貢獻大?你可能沒考慮過,也可能琢磨不清楚。

  曾經,有網友寫了這樣一段話:

  “如果沒有菸草連續三個超萬億,或許我們的第二艘航母還只是圖紙,萬噸大驅還存在於想像,高鐵還遍佈不了大江南北,大規模的稅收減免也還停留於規劃……”

  此言看似不假。據國家菸草專賣局此前發佈的數據,2017年中國菸草總公司(以下簡稱“中國菸草”)實現稅利總額11145.1億元,占全國稅收的6.46%。這一數據在2015年、2016年分別為11436億元和10795億元。

  這樣看來,別說BAT,連蘋果、Google、亞馬遜這些世界500強在它面前都是“皮皮蝦”。

  畢竟對於菸民來說,可以始終不買iPhone,卻很難一天不抽一根菸。某種程度上菸民們抽的不是煙,也不是寂寞,而是為國家建設貢獻真金白銀。

  這下股民們要不服氣了。據證監會統計數據顯示,2017年股票交易印花稅累計1124.62億元,2016年累計1273.84億元。大A股股民交的印花稅不及菸民的1/10。

  然而,股民雖然是將真金白銀投入到資本市場博弈之中,但是股市又是目前一個不可或缺的直接融資渠道。“提高直接融資占社會融資比重”也是曆久彌新的議題。大A股民也曾多次“英勇接盤”,這個貢獻也是客觀存在。

  共同的難題

  其實,中國菸民和中國股民本就難分難捨,不是同一個人,也可能屬於“同一類人”。

  都知道吸煙有害健康,那麼炒股又是如何呢?尤其在市場行情不好的時候,“遠離股市”比“遠離菸草”甚至更能夠達成共識。

  然而,這往往都沒有什麼用。中煙國際的上市材料,還為大眾揭示了一個有意思的“秘密”。

  仔細研究中煙國際的業務構成比例,野馬財經(微信公號:ymcj8686)發現,人們最為熟知的捲菸出口在公司的四大業務當中占比並不突出。而煙葉類產品進口業務則貢獻最大,占總營收的74.8%。

  中煙國際披露的上市材料顯示,通常公司會從巴西、美國、阿根廷等地採購煙葉類產品,然後向中國菸草製造商轉售,以賺取差價。

  中國菸草製造商則會將本土菸草和國外菸草進行混合,從而製造出有獨特口感的捲菸。毫無疑問的是,這些捲菸大部分都銷往國內,供3億多中國菸民享用。

  當然,有一部分捲菸還是以出口的方式在離岸免稅店進行銷售。不過有意思的是,根據弗若斯特沙利文報告,在離岸免稅店所售中國品牌捲菸的消費者中有90%以上是中國居民。

  中煙國際在披露材料中也表示,出口捲菸的數量一定程度上依賴於中國出境遊客的數量,特別是前往香港、泰國、新加坡及澳門的遊客數量。

  也就是說,中國生產的捲菸好不容易能出趟國“見見世面”,卻還是會被中國遊客大包小包的帶回國內,或自己抽或送人,成為中國菸民的必備“口糧”。

  那到底哪一種煙在免稅店賣得最好呢?

  要是放在從前,非“玉溪”莫屬。畢竟,在中煙國際近年來銷售的捲菸品牌中,雲南的捲菸佔據半壁江山。在2017年,僅玉溪、雲煙、紅塔山三種捲菸的出口就為中煙國際創造了近3億營收。

  不過從2018年開始,中煙國際對外銷售捲菸的品牌發生了顯著變化,除了大力銷售“中華”外,還加入了利群、芙蓉王等其他品牌。

  截至2018年9月30日,“中華”的銷量為1.64億元,占比高達38.2%。據中煙國際在披露材料中解釋,這種調整是鑒於供應增加及市場狀況不斷變化所致。

  野馬財經(微信公號:ymcj8686)試圖就捲菸品牌問題對中煙國際方面進行求證,對方表示,“無法回答任何問題”。

  還是做股民好?

  近年來,中煙國際也並非優哉遊哉,公司營收水平和毛利率在不斷降低。

  2015年—2017年,中煙國際毛利率為7.4%、7.7%、6.3%。在2018年前3個季度,其營收和毛利率的下滑則更為明顯。

  公開資料顯示,菲莫國際、英美菸草、日本菸草和帝國品牌四家跨國菸草公司,幾乎壟斷了全球70%的菸草市場。在2017年,這四家菸草巨頭分別收入781億美元、735.7億美元、649.7億美元及383.2億美元。

  其中,菲莫國際的產品覆蓋180個國家,在大多數市場的占有率排名前兩位。相比而言,中煙國際在香港、澳門、泰國和新加坡等地免稅捲菸市場也就排名第二,並沒有明顯優勢。

  與此同時,國內菸草的銷售情況也存在一定壓力。在2018年9月,國家菸草專賣局曾在年度會議上提出,確保年銷售4750萬箱目標任務。

  在披露的上市材料中,中煙國際稱準備採取併購等方式提高公司市場占有率和產品滲透率,成為全球菸草行業更具競爭力的市場參與者。

  對此,協縱策略管理集團創始人黃立衝對野馬財經(微信公號:ymcj8686)表示,中煙國際在此時選擇上市,想必是認識到了全球潛在的成長市場,而在港股上市一定程度上更能和國際化接軌。隨著未來人們對健康的要求,政府對菸草的管製會越來越嚴格。不排除中煙國際未來發展向更為綜合的方向發展。

  外銷利潤少,內銷量不夠。再通過一系列的傳導,上繳稅款必定存在一定壓力。

  其實,國家在獲得稅收的同時,也面臨著因吸煙帶來的損失。世界衛生組織和聯合國開發計劃署日前聯合發佈的一份報告指出,2014年中國由於吸煙而導致的經濟總損失約為3500億元人民幣。

  然而,對比香菸創造的收入和就業崗位,在目前的情形下,似乎也沒有比這更好的選擇。世界各國都面臨著這個棘手的問題。

  正如英國拍攝的一部電視劇中所說,“菸民們為挽救同胞犧牲了自己,是我們國家的恩人啊。”

  這樣看來,無論是菸民還是股民,我們都懷著同樣複雜的心情。或許,做股民相對還是更好,努力繳稅還不給國家醫療衛生添麻煩。你意下如何呢?

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽