純利增兩成四 天然氣銷售加快中燃增長受惠煤改氣
2018年12月03日01:31

毛利率為22.5%,按年下跌3.7個百分點。期內,集團合共於26個省取得508個擁有管道燃氣專營權的管道燃氣項目,截至9月底止,所有燃氣項目覆蓋的可接駁人口已增至1.25億人,按年增長5.1%。期內,累計已建成19.2萬公里天然氣管網。

期內燃氣總銷量111億立方米,其中天然氣銷量上升33.1%,至109.8億立方米。當中,工業用戶售氣量增長38.4%,居民用戶售氣量增長21%,兩者分別佔總售氣量52.1%及23%。新接駁居民用戶數達約253.5萬戶,按年升18.3%。

煤改氣項目方面,截至9月底,集團已累計簽約鄉鎮「氣代煤」居民用戶約550萬戶,累計完成其中227.2萬鄉鎮家庭用戶的燃氣管道接駁,餘下約223萬戶將於明年推進安裝。

「氣代煤」用戶約550萬

對於市場擔心內地燃氣接駁費或下調的政策風險,該公司指,所謂接駁費正式應為工程安裝費,並指公司收取的工程安裝費屬合理並為同業中最低,利潤率超過30%,而未來在會計處理上作調整後,利潤率約20%。

大行點睇

德銀指中國燃氣上半年純利符合預期,上調2019至2021財年盈利預測1%至3%,以反映天然氣銷售增長加快,目標價升至31.5元,評級「持有」。瑞銀將中國燃氣2019-2021財年盈利預測上調1%-3%,主要因為郊外煤改氣連接及LPG銷量增長較快,認為受煤改氣帶動其規模增長有潛力,加上在黑龍江及山東等地具策略,重申「買入」評級,目標價升至33.5元。

投資策略

各項業務均增長不俗,近期市場過度憂慮連接費用方面的風險,股價調整後,預測市盈率16倍不貴,是買入機會,26元以下儲入。

業績消化餅/投資王

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