瑞信:中國將湧現技術型獨角獸 生物科技才剛剛起步
2018年11月09日01:50

  記者 周智宇 吳睿婕 深圳報導

  “從(生物科技)融資的容易程度上來說,中國其實已經超過美國和日本了,但在基礎的研究和技術方面,中國與這些國家還是有很大的差距。”瑞信中國醫療行業研究主管邵瑩於11月6日在瑞信中國投資論壇(以下簡稱“論壇”)上接受21世紀經濟報導記者採訪時說。

  在同日發佈的特別報告《China Unicorns: Where are their breeding grounds?》(《中國獨角獸:發源何處?》,以下簡稱“報告”)中,瑞信在報告中指出,中國當今和未來的獨角獸很可能主要來自五個領域,生物科技便是其中之一。

  實際上,隨著港交所在2018年對暫未盈利生物科技公司開啟IPO綠色通道,其他全球交易所也在相關領域“開口子”,生物科技領域的投資逐漸火熱,成為資本追逐的對象。

  邵瑩認為,從投資週期來看,相比於美國和日本生物科技行業的發展,中國還處於一個較早的初始階段,但中國在融資總量和融資便捷度上已超過美國,在未來幾年有望在生物科技領域追趕上美國、日本等國。

  風投助推中國技術型獨角獸成長

  瑞信在報告中指出,相比美國,中國的獨角獸的驅動力更多源自商業模式創新而非高科技,中國龐大、快速增長而又高度細分的零售消費市場為商業模式創新提供了豐厚的土壤。

  瑞信中國股票策略研究部主管陳昌華是報告作者之一,他對21世紀經濟報導記者表示,市場充裕的風投資金大大推動了中國獨角獸的快速發展。從瑞信的統計口徑上看,2016年第四季度至2017年第四季度期間,在全球36個最大規模的風投(VC)交易中,17個(約47%)來自中國。

  亞洲,尤其是中國的風投融資的急劇上升使得中國崛起為新獨角獸的關鍵發源地。但陳昌華指出,美國45%的獨角獸來自於需要更高科學研究實力的領域,如人工智能、大數據、機器人、軟件、醫療保健和生物技術,相比之下,中國的79家獨角獸企業中,有46家(約58%)來自互聯網、電子商務、線上到線下(O2O)和遊戲領域。

  但隨著過去幾年中國在研發支出上迅速增長,陳昌華認為,這將導致一些偏重以技術而非商業模式為核心的獨角獸出現,最顯著的是生物技術/醫療保健和人工智能(AI)/大數據領域,這也是2018年的論壇最關注的主題。

  陳昌華援引報告內容稱,當今和未來中國獨角獸很可能主要來自的五大領域:汽車行業、金融科技、醫療保健、互聯網以及技術硬件。

  中國生物科技領域本土玩家將劇增

  從投資的角度來看,美國第一家生物科技企業在1979年上市,日本則是在1999年,而中國則是剛剛起步,由此,邵瑩認為,中國的生物科技尚處於一個投資的初始階段。

  邵瑩分析,與此同時,幾十年的發展也讓美國、日本對於生物科技投資的商業邏輯的理解非常清晰――這是一個風險很大、燒錢的生意。這種情況讓中國的投資人在生物科技領域會比較謹慎、對風險比較規避;尤其是香港的投資者,他們比較喜歡眼前能看見的收益,而這與生物醫療企業的商業模式完全相反。

  正因如此,邵瑩指出,中國的投資者對於生物科技還在一個剛剛開始接受的階段。生物科技在一級市場備受追捧,能夠接受較高的估值,而到了二級市場則會因為多重原因影響估值。

  “我們會看到很多企業一上市就破發,不同市場對他們的期待值不同。”邵瑩說。她解釋稱,由於這些公司尚未盈利,不確定性很大,加上很多二級市場投資者對生物科技技術並不是非常理解,這讓投資者對股價的看法增添了更多不確定性。

  但正如禮來亞洲基金創業合夥人張誌民在論壇上所言,生物醫藥還是一個投資機會很多的領域,因為基於新科學技術的新的療法不斷湧現。

  在張誌民看來,投資者可以觀察美股生物企業的市場表現。他指出,目前一級市場定價普遍較貴,希望未來一二級市場價格會趨於協同。

  邵瑩則認為,目前生物科技在中國尚屬新鮮事物,而越來越多的生物製劑專利將在繼2016年專利到期大年後,迎來2018年和2019年的高峰年份,越來越多的廠商都將會推出更多價格合理、臨床需求強勁的生物製劑。

  此外,邵瑩指出,由於價格優勢和有利的政策,以中國和印度製藥公司為代表的區域競爭者,將在本地市場上比擁有仿生物藥品的跨國公司處於更有利的地位。

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