建銀國際:超盈國際目標價降至2.9元 評級跑贏大市
2018年09月04日16:14

  建銀國際削超盈國際控股(02111)目標價42%,由5元下調至2.9元,但評級仍維持“跑羸大市”。

  該行表示,儘管超盈業績令人失望,仍維持對該股的“跑羸大市”評級,預計2019財年的盈利將有複蘇,即使將2018和2019的盈利預測下調34-36%,因毛利率由2017及2018年的低迷水平回覆,仍對公司前景表示樂觀。該行將估值基準移至2019年,並將市盈率目標由15倍調整至8倍。

  報告中稱,超盈上半年純利同比跌27%,因收入增長僅為7%,同時毛利率下降4.8個百分點至23.9%。雖然運動服面料收入同比增長21%,但內衣面料下降2.6%,因該公司美國內衣客戶的訂單下降。內衣部門的毛利率下降8.6個百分點至18.9%,是公司整體毛利率下降的主要塬因。除收入增長緩慢外,2018年上半年人民幣升值以及原材料成本上升也是影響面料毛利率的因素。

  該行稱,儘管公司超盈目前陷入了比預期更長的下行週期,但預計由於下半年的有利季節和近期人民幣貶值,毛利率將有所改善。織物產能的利用率也有可能提高,從2018年上半年的40-50%提高到下半年的70%左右。該行預計,公司下半年毛利率為26.8%,同比持平。

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