國泰君安:361度上調至買入評級 目標價3港元
2018年09月04日08:38

  2018年上半年業績符合預期。收入同比增長7.8%至人民幣30.2 億元。童裝分部和電商業務是2018 年上半年主要的增長引擎,其收入分別同比增長18.8%和185.5%。整體毛利率同比下降0.7個百分點至41.6%。廣告宣傳費用同比增長22.0%,廣告宣傳費用率也同比上升1.0 個百分點至8.7%。由於經營費用更高,經營利潤率同比下滑1.6個百分點至20.9%。淨利潤同比增長5.3%至人民幣3.35億元。公司宣派了每股0.064元人民幣的中期股息,相當於39.5%的派息比率。

  分別小幅下調2018-2020年淨利潤預測1.6%、0.6%和1.0%至人民幣4.99億元、5.61億元和6.21億元。公司管理層預期2018年全年將錄得高單位數的收入增長。然而,毛利率可能會比我們此前的預測要低。因此我們分別下調2018-2020年毛利率預測0.5 個百分點、0.4個百分點和0.4個百分點至41.4%、41.6%和41.7%。

  維持3.00港元的目標價並上調評級至“買入”。我們預測公司的每股盈利將在2018-2020年保持10.8%的復合年化增長率。公司目前的股價相當於7.2倍2019年市盈率,我們認為被低估。我們的目標價分別相當於10.7倍、9.5倍和8.6倍2018年、2019年和2020年市盈率,以及32.2%的上升空間,因此我們將評級從“收集”上調至“買入”。

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