國泰君安國際:看好佳兆業舊改儲備潛力 目標4.8港元
2018年09月03日14:21

  著名券商國泰君安國際證券發表有關佳兆業(01638)的研究報告指出,佳兆業截至2018年6月30日止六個月,總收益達約人民幣150.278億元,較2017年同期增加75.0%;毛利達約人民幣47.365億元,同期增加65.7%;核心淨溢利為人民幣18.847億元,同期增加66.0%。國泰君安國際證券表示,看好佳兆業龐大的舊改項目儲備所帶來的發展潛力,並建議以4.8港元作為交易參考,相當於6.15倍的預計2018年每股盈利,潛在上升空間超50%。

  該行表示,佳兆業通過優化資本結構,淨負債率由300%下降到258%,公司目標淨負債率下降到200%。一年內需償還債務為183億,現金比去年年底增長24%,達263億元,負債率與流動性得到改善。

  截至2018年6月底,佳兆業在全國共有建築面積約2,216萬平方米的土地儲備,貨值近3,800億元,其中大灣區的土儲貨值近2,500億元。舊改項目占地面積同比增長91%;深圳四大舊改項目下半年陸續進入供貨期,總貨值約440億元人民幣。

  此外,佳兆業2018年下半年可售資源約830億元,全年主要推盤集中在三季度末及四季度,且由於期間推貨多為新盤,去化水平較高,完成全年700億銷售目標問題不大。

  國泰君安國際證券指出,中期業績可以看出佳兆業在降低杠杆,提高周轉,加快資金回籠方面的努力,並表示看好佳兆業龐大的舊改項目儲備所帶來的發展潛力,特別是未來深圳核心區位舊改項目的孵化。同時,建議以市場平均NAV 9.6港元折讓50%,即4.8港元作為交易參考,相當於6.15倍的預計2018年每股盈利,潛在上升空間超50%。

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