新麗傳媒賣身閱文,騰訊又是大贏家?
2018年08月14日09:51

  本文為尋找中國創客原創

  記者 / 萬

  編輯 / 趙力

  新麗傳媒在多次上市之路未果後,轉身投向了閱文的懷抱。8月13日晚間,閱文集團發佈公告稱,將以不超過155億元人民幣的價格收購新麗傳媒,以現金與新股相結合的方式進行結算。其中,閱文集團將向騰訊支付52.9億元,結算方式為股份,新麗傳媒管理層為102.1億元,以50%現金及50%股份結算。

  雙方協定,新麗傳媒既有的管理團隊將繼續負責電視劇網絡劇和電影製作業務,並有權對原創內容進行挑選,包括從閱文以外的平台選取素材。同時,新麗傳媒將接觸閱文集團的內容庫、作家平台及編輯隊伍等資源。

  新麗傳媒與閱文結緣,首先是可以產生業務上的協同,其次可以緩解其一直以來的資金壓力。而對閱文來說,“收購新麗是一個能將自身內容實力向下遊延展的稀缺機會,使閱文能夠進一步深入IP價值鏈,優化為作家和用戶提供的服務。我們相信,此次聯合將為閱文股東創造重要的長期戰略價值,”閱文集團CEO梁曉東表示。

  新麗傳媒上市路一波三折

  新麗傳媒成立於2007年,主要從事電視劇、網絡劇及電影的製作與發行。製作的劇集作品有《我的前半生》、《餘罪》、《小丈夫》等,參與製作電影有《夏洛特煩惱》、《羞羞的鐵拳》、《情聖》等。

  新麗傳媒招股書及相關業績預告披露,2014年至2016年的營業收入分別為6.5億元、6.6億元、7.5億元,利潤為1.8億元、1.6億元、2.1億元。另據閱文集團公告,新麗傳媒2017年稅前利潤為4.2億元。

  僅就營收這一項數據,新麗傳媒在一眾公司中並不算搶眼,據公開資料,A股上市公司華策影視、慈文傳媒、唐德影視在2017年的淨利潤為6.32億元、4.28億元、2.13億元。

  可以參考的數據是,目前,華策影視、慈文傳媒、唐德影視市值分別為165.91億元、61.03億元、36.72億元。

  所以說,此次閱文集團以155億元作價全資收購,對新麗傳媒來說是一筆十分“划算”的生意。

  在投身閱文之前,新麗傳媒一直在謀求上市。2012年,新麗傳媒曾進入過IPO初審,2014年1月終止申請。2015年11月再次申請IPO後又終止。在2017年6月30日,新麗傳媒又第三次向證監會提交了招股說明書。

  新麗傳媒上市為何屢次受阻?有分析認為,新麗傳媒存在股權代持,與大股東光線傳媒的同業競爭、關聯交易,以及公司經營性現金流方面有瑕疵等問題。

  此前,光線傳媒作為新麗傳媒的第二大股東,一直與其存在競爭關係。新麗傳媒招股書中也顯示,光線傳媒為競爭對手之一。比如,2015年新麗傳媒投資的《夏洛特煩惱》與光線傳媒的《港濉肪馱嚶齬斕怠

  在現金流方面,新麗傳媒一直“捉襟見肘”,2012年與2013年的現金流量為負,2014年度現金流量為2460.39萬元,2016年底起賬上貨幣資金僅為2.78億元。同時,新麗傳媒的負債率在節節攀升,其2016至2017年的資產率分別為52.31%、61.13%、70%。

  賣身前與騰訊早有“姻緣”

  公開資料顯示,閱文集團成立於2015年,由騰訊文學與原盛大文學整合而成,是在線數字閱讀平台和文學IP培育平台,閱文集團旗下擁有一系列內容品牌矩陣,包括:創世中文網、起點中文網、紅袖添香等。2017年11月,閱文集團在港交所上市,騰訊為控股股東。

  而新麗傳媒與騰訊早有“姻緣”。3月11日晚間,光線傳媒發佈公告稱,將以33.1704億元的價格將其持有的新麗傳媒27.6420%的股份出售給林芝騰訊。此次交易後,加上騰訊旗下公司世紀凱旋所持有新麗傳媒的4.08%股權,騰訊共持有新麗傳媒31.72%股權,為其第二大股東。

  上述交易後,新麗傳媒董事長曹華益便明確表示將放棄IPO。根據21世紀經濟報導,香頌資本董事沈萌稱,新麗傳媒放棄IPO原因有二:監管風向對影視企業IPO並不有利,再加上騰訊並不差錢,可以給予新麗傳媒充分的資金支援。

  新麗傳媒也在招股書中稱自身兩大問題是,資金實力不強和公司品牌知名度不夠。騰訊的加持正可以解決上述問題。

  “資金實力是決定影視製作企業市場競爭力的關鍵因素。部分國內民營影視製 作機構通過上市融資或者吸收風險機構投資,資金實力雄厚,與之相比,公司發行人資金實力不強,儘管公司憑藉豐富的運營經驗和製作能力在行業中佔據了一定的優勢地位,但有限的資金實力仍使公司產能受限,在競爭中處於相對不利地位,”招股書稱。

  平安證券研報曾指出,對閱文集團來說,電視、電影、線下娛樂、購物、遊戲、新聞資訊等其他競品都在競爭用戶的時間,擠占傳統讀書的時間。並且IP開發有一定不確定性。根據Quest mobile的數據,在線閱讀行業MAU的增長率從2016年底的20%下降到2017年底的11%,在線閱讀滲透率2017年沒有增長維持在23.4%。市場用戶規模基本已經飽和。

  有分析認為,在線閱讀業務增長的空間有限,IP孵化或是未來方向。在2018年半年度業績報告中,閱文集團表示,將豐富的文學作品版權改編為其他娛樂形態(如影視劇、動畫和漫畫等)為其的重點工作。

  新麗傳媒的優勢在於其優質影視劇內容的輸出能力,這可與閱文集團的業務產生協同。新麗傳媒2017年招股書顯示,2013年以來實現銷售的電視劇累計單集價格均超百萬,《一仆二主》、《女醫明妃傳》、《大貓兒追愛記》等精品劇單集價格已超200萬元,《大丈夫》、《辣媽正傳》、《虎媽貓爸》等單集價格更超過400 萬元。

  閱文集團董事會認為,收購符合公司的戰略目標,釋放其知識產權的變現潛力。閱文集團介紹,內容改編公司(如電視劇網絡劇製作公司、電影製片廠)對文學作品作為來源材料日益增加,而閱文集團的內容庫,為改編成各種媒介形式奠定基礎。與此同時,閱文集團認為收購新麗傳媒,將提升公司於文學內容改編的盈利機會,從定額授權費、被動的收入分成及共同投資模式轉變為主動擔任內部製作的角色。

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