光大證券:億勝生物科技給予買入評級 目標價9.8港元
2018年08月10日10:52

  中期業績基本符合預期:億勝生物科技公司2018年上半年收入為5.61億港元,同比增長28.3%;淨利潤為9892萬港元,同比增長28.3%,合EPS(攤薄)16.98港仙,基本符合市場及我們的預期。公司眼科及外科系列產品收入分別增長24.6%及31.8%,眼科業務主要受益於第三方眼科藥物(包括輝瑞產品及適麗順)收入大幅增長69.3%,外科業務仍處於高速增長期。

  外科產品保持高速增長,眼科產品增速穩定:外科產品實現收入2.93億港元,占比52.1%,同比增長31.8%。自家產品貝複濟系列半年收入2.82億港元,同比大幅增長41.8%,受兩票製影響,第三方產品伊血安顆粒同比減少53.6%。凝膠產品近年來全科室推廣策略效果顯著,貝複濟凍干粉受醫保目錄拉動影響快速增長,預計外科板塊18年仍能保持30%以上高速增長。眼科產品實現半年收入2.69億港元,收入占比47.9%,同比增長24.6%,其中公司代理的輝瑞產品及適麗順產品大幅增長69.3%至1.1億港元,預計未來隨著學術推廣加強,能維持穩健增長。

  產品研發卓有成效,增進計劃穩步推進:公司研發平台主要包括生長因子、新型抗體、藥物製劑及吹-灌-封平台。其中公司的左氧氟沙星滴眼液18年6月獲批,為中國首個獲批的不含防腐劑單劑量滴眼液,用於治療眼瞼炎、結膜炎等多種眼科炎症。左氧氟沙星滴眼液市場規模龐大,但市場競爭者眾,公司推出不含防腐劑的單劑量滴眼液安全、便捷。“增進計劃”自15年啟動以來在中國境內外尋找在細分領域有強大在研創新藥儲備的公司,五大領域投資了AC Immune、Meira GTx、Abpro等9個公司,投資總金額3160萬美金。全資附屬公司Essex Bio-Investment與Mitotech共同開發SkQ1滴眼液(乾眼症用藥),子公司將分別出資最多1652及2000萬美元進行其在美國進行第一階段及第二階段三期臨床試驗,從而獲取產品的若干收入作為回報。

  維持“買入”評級,維持目標價9.8港元:公司產品受益新版醫保目錄,基於外科和眼科產品的增速提升,我們上調18-20年EPS分別為0.38/0.46/0.55港元。公司各項業務進展順利,生物藥占比較高,創新藥品種豐富,我們給予公司2018年26倍PE,維持目標價9.8港元,維持“買入”評級。

  風險提示:招標帶來價格壓力;新產品推廣不及預期;研發不及預期。

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽