巴倫週刊2018十大薦股:Google母公司、伯克希爾等在列
2017年12月14日15:04

圖片來源:GLUKIT FOR BARRON‘S
圖片來源:GLUKIT FOR BARRON‘S

  標準普爾500指數今年漲幅已高達18%,很多海外股市也都紛紛上揚,在這種情況下,要找到具有相當上升潛力的股票變得越來越難。目前市場估值不低:按照2018年預期營業利潤計算的市盈率已達18倍。近期的輪動效應甚至讓表現落後的零售和電信服務等類股也趁勢而上。低估值股票已寥寥無幾。

  因此,在評選《巴倫週刊》(Barron‘s) 2018年10大推薦股時,我們傾向於那些前期表現優異而又有進一步上漲空間的股票。去年登榜的兩家公司今年再次上榜,分別是Google(Google)母公司Alphabet (GOOG)和達美航空公司(Delta Air Lines Inc., DAL),此外還有伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway Inc., BRKA)和大眾汽車(Volkswagen AG, VLKAY)。另外六家公司分別是Pioneer Natural Resources (PXD)、應用材料(Applied Materials Inc., AMAT)、Enterprise Products Partners (EPD)、Ally Financial (ALLY)、Anthem (ANTM)和US Foods Holding (USFD)。這10家公司是在與機構投資者討論和《巴倫週刊》自己分析的基礎上選定的,其中一些公司在《巴倫週刊》今年撰寫的文章中也有提及。

  在超大型股票中,Alphabet是將成長和價值這兩大賣點結合得最好的股票之一。而對伯克希爾哈撒韋來說,不僅美國經濟走強帶動了該公司眾多的工業業務,美國企業稅下調也可能使巴菲特麾下的這家企業成為最大贏家之一。達美航空是美國頂尖航空公司,以預期利潤計算的市盈率不到10倍。

  在全球主要汽車製造商中,大眾汽車不僅估值最低,而且收入和利潤雙雙增長。Enterprise Products在業主有限合夥(master limited partnership)這種失寵的公司類型中具有領頭羊的地位,回報率達6.8%。Pioneer Natural Resources在大型能源勘探公司中的產量增長前景最佳,得益於該公司在得克薩斯州二疊紀盆地擁有的大規模區塊。

點擊此處查看大圖
點擊此處查看大圖

  希望這些股票能像2017年10大推薦股一樣取得上佳表現。2017年10大推薦股在過去12個月實現了29.8%的平均回報率(包括派息),相比之下,標準普爾500指數總回報率為22.8%。考慮到目前相對較高的估值,如果明年回報率能夠達到2017年的一半就足夠令人滿意。以下是對2018年10大最看好股票的分析,按字母順序排列。

  Ally Financial

  即便今年已上漲49%,Ally Financial仍是估值最低的大型金融公司之一。這家汽車金融公司股價目前在28美元左右,成為同行業中股價略低於有形賬麵價值的稀缺股。

  投資這隻股票的主要風險是二手車定價疲軟,但由於有大約50萬輛汽車在颶風哈維(Harvey)和其他風暴中遭遇損毀等原因,二手車市場已開始走強。另一個風險是,該公司消費汽車貸款組合中有13%的貸款為次級貸。

  不過Ally在線零售存款業務達到750億美元,在同行業中排名靠前,並且以存款取代高成本貸款令其受益不少。

  Bernstein分析師Kevin St. Pierre青睞這隻股票。他寫道,Ally是估值最有吸引力的金融股之一,其有形股權回報在10%左右。St. Pierre預計2018年該公司利潤將增長約20%,每股收益將達到2.80美元,高於市場平均預期。他對該股的評級為強於大盤,目標價33美元。

  高盛(Goldman Sachs)分析師Ryan Nash上週將Ally初始評級定為買入,目標價32美元,理由是融資組合改善且資本回報上升。預計在截至明年6月份的年度中,該公司將回購6%-7%的股票。此外,該公司還可能成為花旗(Citigroup, C)或另一家大型金融機構的收購目標。

  Alphabet

  Alphabet擁有占市場主導地位的業務,其不具投票權的股票今年上漲34%至1,030美元左右,但估值仍有吸引力。

  如果將90億美元的預期股票薪酬計算在內,該公司2018年每股收益保守估計將為41.47美元,以此計算的市盈率為25倍。如果算上960億美元的淨現金頭寸並剔除無人駕駛汽車等其他新興業務的虧損,實際市盈率將降至20倍左右,更接近標準普爾500指數的市盈率水平。

  Alphabet營業利潤率為30%,遠低於Facebook (FB)的50%,說明Alphabet在雲技術和無人駕駛汽車業務Waymo等大有前途的新興領域投入較多。此外,Alphabet旗下的YouTube和安卓(Android)等業務也很有價值。自從2015年波拉特(Ruth Porat)出任首席財務長以來,Alphabet開始回購股份,在成本控製上也更為嚴格。

  看好這隻股票的人認為,在將移動搜索廣告業務轉化為收入方面,Alphabet仍處在初期階段,但來自亞馬遜公司(Amazon.com Inc., AMZN)的針對廣告業務的威脅被誇大了,因為Google廣告業務的基礎大都來自於無法被亞馬遜輕易攻占的服務。摩根大通(JPMorgan)分析師Douglas Anmuth預計,直到2019年其收入和利潤增速都將維持在18%-21%的水平。

  Alphabet是全球最傑出公司之一。在適度的資本支出和多重市場機會的條件下,該公司仍能實現增長。難怪巴菲特會怪自己沒能買入這隻股票。

  Anthem

  Anthem可能是未來幾年美國五大領先的醫療保險公司中利潤增長最好的公司。在近期任命備受好評的行業資深人士Gail Boudreaux擔任首席執行長後,該公司前景變得更加光明。Boudreaux可能改變Anthem不夠活躍的企業文化。

  Anthem每股收益可能從今年預期的12美元增至20美元,有望提振利潤增長的因素包括:2019年底將擺脫與Express Scripts Holding (ESRX)不太理想的藥房利益管理合同;向自投保商業客戶更好地交叉銷售牙科及其他醫保服務;股票回購。Anthem還將從潛在的企業所得稅下調中獲益,預計每股收益將額外增加3美元。Anthem在紐約、加州和其他12個州經營多家營利性藍十字(Blue Cross)公司。

  Anthem新任首席執行長Gail Boudreaux的上一份工作是在管理水平最高的大型醫療保險公司UnitedHealth Group (UNH)擔任高管。總部設在紐約的Gravity Capital Management的創始人兼首席執行長Adam Seessel說,Boudreaux可以利用她的經驗幫助Anthem進軍非監管業務(類似於UnitedHealth利潤非常豐厚的數據分析業務Optum),還可以同非營利性的藍十字公司建立更密切的關係。這些非營利性藍十字公司有可能結成一個有影響力的管理式醫療服務聯盟。Gravity Capital持有Anthem股份。

  Bernstein分析師Lance Wilkes預計,Boudreaux領導下的Anthem將迎來許多新機遇,Wilkes對該股評級為跑贏大盤,目標價248美元。

  應用材料

  作為一家領先的半導體設備製造商,應用材料受到一系列行業客戶的支出熱潮的提振,這輪支出潮預計還將持續至少數年。

  在最近的科技股拋售中,應用材料股價從59美元回落至大約52美元。以該公司截至2018年10月份財年的預期每股收益4美元計算,該股市盈率為13倍。在9月份的投資者日上,應用材料將2020財年每股收益目標設在5美元左右。

  該公司首席執行長Gary Dickerson說,驅動人工智能發展的芯片變得越來越複雜,需要高效能的製造技術,這正是應用材料所擅長的。

  摩根大通分析師Harlan Sur最近寫道,與存儲芯片、人工智能和大數據相關的行業支出強勁,加上利潤率和市場份額上升,預計應用材料將實現甚至超過其2020財年目標。摩根大通給予應用材料增持評級,目標價為80美元。

  伯克希爾哈撒韋公司

  伯克希爾哈撒韋是最抗跌的藍籌股之一。該公司擁有像諾克斯堡一樣穩健的資產負債表,坐擁超過1,000億美元現金,收入來源多樣化,年稅後收入流總計150億美元。

  伯克希爾哈撒韋A類股票價格目前在294,000美元左右,如果想跑贏被巴菲特視為基準的標準普爾500指數,投資這隻股票應該是不錯的選擇。如果美國企業稅率下調至20%,伯克希爾哈撒韋將成為一大贏家,因為與其1,770億美元股票投資組合的利得有關的遞延稅稅負將大幅降低。伯克希爾哈撒韋旗下專注於美國的業務(包括此前收購的鐵路運營商Burlington Northern)將從美國經濟走強中受益。

  Neuberger Berman多元股票機會基金的投資組合經理Richard Nackenson稱,隨著經濟大環境越來越好,該公司明年的利潤可能會帶來驚喜。他說,伯克希爾哈撒韋還附帶“期權性質”,如果巴菲特會找到了他所謂的“大象級”收購目標的話。現在87歲的巴菲特為伯克希爾哈撒韋首席執行長。

  伯克希爾哈撒韋股票市賬率為1.5倍左右,居於過去幾年市賬率區間的高端。不過該公司賬麵價值可能因美國企業稅率下調而增加9%,此外,伯克希爾哈撒韋持有的250億美元卡夫亨氏公司(Kraft Heinz Co.)股權的估值較後者目前的市值低大約100億美元。如果剔除這些因素,伯克希爾哈撒韋股票市賬率為1.4倍,更合理一些。

  巴菲特的年齡也是一個風險。但正如巴菲特本人所說,在他過世後,有關公司將分拆的猜測會推動伯克希爾哈撒韋股價大漲。

  達美航空公司

  達美航空在美國主要航空公司中經營狀況最佳,擁有強勁的現金流和一支親近股東的管理團隊。達美航空股價目前在53美元左右,按照2017年預期每股收益5美元計算,市盈率為10.5倍,按照2018年預期每股收益5.52美元計算的市盈率為9.7倍,估值看來並不高。該股今年累計上漲9%,受燃油和員工成本上升影響,利潤料將下降約5%。由於乘客單位收入增長,明年業績有望好轉。

  達美航空管理層注重改善資產負債表和股東回報。達美航空和西南航空(Southwest Airlines, LUV)是僅有的兩家擁有投資級債券評級的美國航空公司。達美航空股息穩步提高,9月份上調50%,全年股息為每股1.22美元。當前股息收益率為2.3%。達美航空還在回購股票,過去一年股本縮小3%。

  在提供不同檔次的票價以抵禦Spirit Airlines (SAVE)等低成本航空公司的衝擊以及增加收入方面,達美航空在眾多競爭對手中可能最為出色。該公司也擁有同行中最強勁的國際聯盟,包括與Grupo Aeromexico (AEROMEX.Mexico)、維珍航空(Virgin Atlantic)和中國東方航空公司(China Eastern Airlines, CEA)的合作。

  摩根大通(JPMorgan)分析師Jamie Baker看好這隻股票,稱該公司管理卓越,在應對低成本航空公司競爭方面策略最為合理。他給予該股增持評級,目標價68美元。

  Enterprise Products Partners

  業主有限合夥製企業(Master limited partnershipsare, 簡稱MLP)是股市中最不受青睞的一類股票。基準Alerian MLP指數今年累計下跌17%,較2014年峰值跌去一半多。

  但考慮到原油價格在過去幾個月上漲,基本面看起來要遠好於這些數字所反映的情況。該類股中一個比較好的投資機會是行業龍頭Enterprise Products Partners,該公司運營著包括美國能源管道、存儲設施和加工廠在內的一個龐大的綜合網絡。

  今年以來,Enterprise Products投資單位(相當於普通股)價格下挫9%,至25美元,股息收益率為6.8%。這一利潤分派看上去相當穩定,不過為了提高內部資金在資本支出中的占比,預計2018年該公司派息將只上調2%。

  雖然整個行業回報率下降,但Enterprise Products到2021年底的年利潤增長率可能達到9%。基於2018年預期每股收益1.48美元計算的市盈率為16.7倍。

  摩根大通分析師Jeremy Tonet給予該股增持評級,目標價31美元,認為該公司在北美中遊能源市場居主導地位,分銷網絡穩定。他指出,Enterprise Products資產負債情況穩健,有伺機收購的能力。

  Pioneer Natural Resources

  Pioneer Natural Resources是得克薩斯州二疊紀盆地的一家主要油氣開採商。二疊紀盆地在不到10年時間里已成為全球最佳能源產區之一。Pioneer在二疊紀盆地最佳區域米德蘭盆地(Midland Basin)佔據最大開採面積,且可能擁有幾十年的開採機會。

  該公司的宏偉目標是,到2026年將能源日產量從今年平均27萬桶油當量擴大近三倍至100萬桶油當量,復合年增長率15%。Pioneer也是美國生產成本最低的頁岩油生產商之一,約24美元/桶的油價就能讓該公司收支平衡。

  Pioneer股價今年以來累計下跌14%,報154美元,考慮到該公司的增長前景和對油價上漲的敞口,該股看起來很有吸引力。該股相對於已公佈利潤的估值有些偏高,明年每股總收益可能達到3美元。不過該公司基於一項現金流計算的市盈率更有吸引力:基於2018年息稅折舊攤銷前預期收益的市盈率約為9倍。基於2019年相關收益預期的市盈率可能降至7倍。

  摩根士丹利(Morgan Stanley)分析師Evan Calio已將Pioneer增長前景及其不斷上升的回報看作一個區分指標。他對該股的評級為增持,目標價為197美元。如果油價維持在約55美元/桶,Pioneer自由現金流有望在2020年後增加。作為二疊紀盆地的一個主要油氣開採商,Pioneer可能成為埃克森美孚(Exxon Mobil Co., XOM)或其他尋求擴大在該盆地業務的能源巨頭的收購目標。

  US Foods

  US Foods是僅次於Sysco (SYY)的美國第二大食品配送公司。有關亞馬遜可能進入該領域的擔憂打壓了US Foods的股價。

  然而亞馬遜要成功進入這一領域難度很大,因為US Foods與數千家餐廳和其他客戶建立了聯繫,而且該公司願意讓這些客戶賒賬。該公司運營利潤率為2%,令亞馬遜沒有多少餘地可以顛覆。

  US Foods股價在30美元左右,以2018年預期每股收益1.69美元計算的市盈率為18倍。未來幾年每股收益預計將以10%的幅度上升。私募股權股東持有太多股票的情況最近也已經消除。在私募股權出售交易中,該公司回購了1,000萬股股票,接近流通股總數的5%。

  Nackenson的Neuberger Berman說,這仍然是一個碎片化的行業,存在內生經營性增長和收購機會。該公司佔據8%的市場份額,本地獨立配送商仍掌握67%的市場份額。他預計該公司2019年自由現金流收益率為8.5%,並認為該股可能漲至35美元左右。如果亞馬遜決定進軍這項業務,可能會選擇收購US Foods。

  大眾汽車

  大眾汽車正在走出柴油車尾氣排放醜聞的陰影,投資者對其股票的熱情也越來越高。該公司更具流動性的不具投票權股票已從夏季低點反彈35%,至170歐元(約合200美元)。該公司美國存托憑證(ADR)目前位於40美元附近。

  該股可能有更大的上升空間,因為按照2018年預期每股收益26美元計算的市盈率為6.5倍,即使按全球汽車業較低的標準計算也屬於低估值,相比之下,業內領頭羊豐田汽車公司(Toyota Motor Co., 7203.TO, TM)的預期市盈率為11倍。

  這家歐洲最大的汽車製造商最近公佈了樂觀的預期,預計到2020年收入增長25%,盈利能力將提高,資本支出將減少,即使該公司計劃未來五年投資400億美元用於電動汽車和其他新技術。

  考慮到頗有價值的豪華車系列保時捷(Porsche)和奧迪(Audi),按分類加總估值法計算,大眾汽車的估值也不高。該公司有著以Scania為主導的強勁的卡車業務,後者可能在未來數年被分拆出去。大眾汽車目前坐擁淨現金254億歐元,大約相當於市值的25%。

  Evercore/ISI分析師Arndt Ellinghorst寫道,投資者越來越難以忽視大眾汽車的轉變。他賦予大眾汽車強於大盤的評級,近期還將目標價從190歐元上調至210歐元。

  (本文譯自《巴倫週刊》)

  (文章來源:華爾街日報中文網)

關注我們Facebook專頁
    相關新聞
      更多瀏覽