煤電大整合: 神華國電重組為國家能源投資集團
2017年08月29日05:44

本報記者?靳穎姝?北京報導

導讀

這次重組中的重頭戲是,中國神華擬以其持有的神華方出資資產與國電電力持有的國電方出資資產共同出資組建合資公司。本次交易完成後,國電電力擁有合資公司的控股權。

8月28日農曆是七夕。選擇這一中國“情人節”宣佈消息或許是巧合,但也令資本市場對合併後的能源巨頭充滿美好的期待。新成立的國家能源投資集團,將以超1.8萬億的資產和2.2萬億的發電裝機規模,成為中國電力領域整合潮中誕生的首個能源巨無霸。中國神華在28日晚發佈的公告中透露,作為重組第一步,雙方將聯合注資544億成立一家火電合資平台。

巨無霸誕生?注資544億成立火電平台

28日下午,國資委在官網宣佈:國電集團和神華集團實施聯合重組,合併後的新集團名為“國家能源投資集團”。

在全國能源圈翹首以待近3個月後,神華和國電重組合併的靴子終於落地。

28日晚,中國神華能源股份有限公司(601088.SH)在晚間公告中確認了上述消息“控股股東神華集團更名為國家能源投資集團有限責任公司,作為重組後的母公司,吸收合併國電集團。”

此外,中國神華還透露了這次重組中的重頭戲:“為深化合作,形成長期穩定的煤炭供應關係,實現發電業務規模化經營等,中國神華擬以其持有的神華方出資資產與國電電力持有的國電方出資資產共同出資組建合資公司。本次交易完成後,國電電力擁有合資公司的控股權。”

21世紀經濟報導記者梳理上述公告發現,這單備受資本市場和能源行業關注的大重組,將首先從火電業務板塊開展。公告也強調,“此次雙方出資資產為相關火電資產。”

根據公告,此次中國神華將18家(15家火電公司股權及3家火電分支機構)淨資產合計約253億的火電資產注入合資公司;國電電力則將22家(19家火電公司股權及3家火電分支機構)淨資產合計291億的火電資產注入。兩家公司出資標的淨資產合計超過544億元。

中國神華方面提供的新聞材料稱,交易完成後,合資公司在火電業務上將形成更專業化的平台管理,其在建及在運裝機容量將超過7800萬千瓦。這家新成立的合資平台勢必將成為火電行業中的主力軍。“在煤電去產能的大勢下,此次化散為整的合資平台對化解以往的煤電產能過剩風險,提高煤電效率,同時更好地發展清潔能源,進一步深化火電供給側改革。”

煤電央企整合是今年國企改革和新一輪電改的重頭戲。在寶武大合併引出“中國神鋼”、五礦中冶合併打造“中國神礦”後,在產能過剩的電力行業,誰將率先啟動重組打造“中國神電”一直備受資本市場關注。

今年6月2日國企改革吹風會後,中國神華和國電電力兩家上市公司就非常“默契”地公告因涉重大重組而雙雙停牌。

隨後6月19日及7月、8月又“神同步”發佈了內容極其相似的公告延期停牌至今。在此期間,關於雙方重組合併的猜想不斷流出。8月2日,國電集團安全生產部處長關維竹在某行業論壇上公開透露,“國電集團和神華集團的合併方案已上報國務院”。

如今,靴子落地,國家能源投資集團的名稱也與此前傳聞一致。對於深陷產能過剩、利潤普遍下滑的火電行業,這則合併重組的消息給火電行業帶來一場及時雨。

就在8月24日晚,國電電力剛發佈了今年上半年的經營成績單。財報顯示,國電電力在今年上半年實現營收287.44億元,同比增長1.83%;但歸屬於上市公司股東的淨利潤16.93億元,同比減少53.83%。

上半年煤炭價格持續高燒不退的情況下,發電企業火電成本上漲成為業績下滑的重要原因之一。為了緩解煤電頂牛困境,按產業鏈上下遊實施煤電一體化重組成為火電企業與主管部門都樂見其成的事情。

按照神華和國電兩大集團目前的業務範圍,合併後的國家能源投資集團業務將廣泛涵蓋煤炭開採與銷售、發電與熱力生產、港口鐵路航運、煤化工、金融、節能與裝備製造等業務,橫跨多個行業門類,未來將成為擁有煤炭、火電、風電及煤製油煤化工四大主業的國際一流能源企業。

不僅產業鏈佈局豐富,在資產規模上,新的國家能源投資集團也將刷新國內發電企業的規模之最。

截至2017年4月底,神華集團的總資產達10143億元,突破萬億。其2016年營業收入2479億元,實現利潤361億元。而國電集團截至2016年底總資產達到8031億人民幣,2016年營收1828億元。

按照上述數據估算,新的國家能源投資集團,其資產總額將高達1.8萬億,超過五大發電集團之首的華能集團(2016年底資產總額10029億),其電力裝機規模也將超過2.26億千瓦。新的國家能投將成為中國最大的發電集團。

將對電力行業整合起示範效應

儘管28日晚發佈的公告暫時未能透露更多整合方案信息。在裝機規模最大的火電板塊如順利實施整合之後,風電、煤化工等業務整合將變得順理成章,操作難度也相應較低。

一位不願具名的電力行業分析人士向21世紀經濟報導記者分析稱,按照專業化整合的思路,兩家集團火電資產注入火電合資平台後,未來兩家集團旗下風電相關資產將大概率劃至龍源電力(0916.HK)旗下。

屆時,將誕生一家風電裝機超過3300萬千瓦的全球最大的風電巨頭。國家能源集團在火電、煤炭、風電三個領域分別擁有三個世界第一。“但目前,在更細化的整合方案公佈之前,火電之外的整合方案尚在醞釀中,仍存變數。”該人士強調。

在重組方案之外,未來誰將成為這家1.8萬億能源巨無霸的掌舵人,也成為能源圈熱議的話題。

目前,國電集團董事長喬保平出任國家能投一把手的概率較大。此前彭博社曾在報導中提到,“目前已討論讓國電董事長喬保平領導合併後實體,神華集團總經理淩文為二把手”。此前6月份,還有消息稱,喬保平擔任重組合併的籌備小組負責人。

今年3月份,原神華集團黨組書記、董事長張玉卓離開神華,出任天津市委常委、濱海新區書記。自此,中國神華副董事長、總裁淩文代行董事長職權,神華董事長一職目前仍空缺。而國電集團管理層也有空缺。去年12月,國電集團原黨組副書記、總經理陳飛虎調任大唐集團總經理,至今國電集團總經理職位也空缺。

此前,上述這兩個空缺的管理層崗位,也令外界對醞釀中的重組充滿了猜想。但某央企內部人士向21世紀經濟報導指出,央企高管的人士安排,要經過中組部及國資委等部門任命,不到最後都存在變數。

中國企業改革與發展研究會副會長李錦28日傍晚接受21世紀經濟報導記者採訪時指出,神華國電合併重組有兩大方面的意義。首先,目前國資委管理的央企中擁有發電資質的能源企業有12家。相對於鋼鐵業,電力央企數量較多,集中度較為分散。此次國電和神華的重組合併,將提升電力行業的集中度,有利於緩解國電目前的困境。

“但更為重要的一點,是這次國電和神華首次嚐試跨行業、上下遊一體化的重組,這樣的整合模式,不僅對火電行業的整合提供了可供複製的示範案例,也為我們打開了電力行業大整合的想像空間。未來火電與核電等也可以考慮實施跨行業甚至跨地區、依照產業鏈上下遊進行的重組。”

在神華、國電停牌之前,業內一度傳出中國神華與大唐發電、中廣核等進行重組、合併的傳聞。但隨後,大唐發電和中廣核方面分別進行了澄清。

安信證券首席策略分析師陳果在研報中表示:回顧2015年以來的各大央企合併重組情況,大型央企的重組主要集中在下半年發生,“上半年主要以規劃為主,下半年是正式的操刀實施時間。我們認為,2017年下半年央企大概率會繼續發生重組合併,重點關注業務趨同的企業。”

事實上,就在中國神華與國電電力停牌期間,電力圈兒還傳出五大發電企業中,國家電投和華能集團方面正就重組可能性展開接洽的傳聞。

國家電投董事長王炳華7月初在該公司社會責任報告發佈會後向21世紀經濟報導記者表示:“因為一些信息不是太好披露,還在推進當中。大家都有意在往一起想吧。”對於潛在的中國電力行業重組大潮,王炳華稱“大戲在後頭,靜觀其變。”

對未來實施完一輪整合後的電力央企總數,長城證券在研報中分析,大概率將是“五變三”和“五變二”兩種情況。

在“五變三”方案中,重組後的新集團資產規模將大致在1.5萬億元以上,稍高於意大利電力公司等國際能源企業水平;而“五變二”方案,則可能形成發電行業超級“巨無霸”,資產規模在2萬億元以上,接近或超過法國電力集團的水平。

上述電力行業分析人士還向21世紀經濟報導記者預測稱:“相信隨著神華國電重組合併落地,今年下半年,不僅國企改革和混改將提速,電力行業內的發電整合、電網改革等進程也將全面提上日程。”

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