中銀國際大宗商品市場策略主管:全球商品市場進入轉折期
2017年07月14日07:18

  目前全球宏觀經濟正處於十分重要的轉折時期。自美聯儲決定加息以來,各國中央銀行開始以漸進方式減少量化寬鬆,這將成為影響下半年全球經濟、金融走勢的關鍵變量

  日前,就上半年全球商品市場走勢以及下半年預期展望,《經濟日報》記者專訪了中銀國際大宗商品市場策略主管傅曉。傅曉表示,目前全球宏觀經濟正處於十分重要的轉折時期,美國和歐洲各國的貨幣政策將成為影響大宗商品走勢的重要因素。

  美國方面,目前經濟發展狀況良好,失業率持續下降,經濟增長也比較穩定。自美聯儲今年6月份決定加息後,市場的注意力已經轉向了下一次加息時機以及削減量化寬鬆的具體細節。美聯儲點陣圖顯示今年會有3次加息,這意味著今年下半年還會再加息一次。

  在歐洲方面,隨著馬克龍贏得法國總統選舉併成功取得議會大多數席位,歐元區政治風險不斷降低,這將成為歐洲經濟增長的主要動力。另外,希臘債務危機問題的解決初現曙光,對歐元區的穩定也起到了一定作用。隨著歐元區整體政治不確定性減少,該地區的經濟指標不斷提升。與此同時,面對越來越多北部國家減少流動性的壓力,若未來意大利沒有“黑天鵝”事件出現,預計歐洲央行未來放緩量寬政策將很快出現在日程表上。

  受上述因素影響,全球商品市場波動將呈現如下態勢。

  在黃金市場方面,傅曉表示,儘管今年全球經濟不斷複蘇,美聯儲已兩次加息,黃金價格在上半年仍有9%的漲幅。6月上旬,隨著中東局勢再次緊張、美國政局的不確定性以及英國大選引發避險需求,黃金價格一度接近1300美元/盎司。此後,市場恐慌情緒逐步緩和,投機者也將紐約商品交易所黃金淨多頭削減至一個月以來的最低位。

  展望未來,由於美聯儲計劃收緊貨幣政策並準備開始縮表,黃金將面臨下行風險。傅曉認為,美元的走勢十分關鍵。6月份美國宏觀數據低於市場預期,歐元再度複蘇,美元承壓,但下半年可能會反彈。值得注意的是,中東和東北亞地緣政治緊張局勢尚未平息,一定程度上會抵消黃金的下行壓力。傅曉預計,下半年黃金價格會在1150美元/盎司至1250美元/盎司區間波動。

  在能源市場方面,美國頁岩油、尼日利亞以及利比亞石油產量上升引發了市場對原油供給嚴重過剩的擔憂。市場對於供給和需求的擔憂引發了近期油價的下跌。因此,一季度的樂觀情緒已有所回落。然而,傅曉認為,投機者可能偏於悲觀。她預計三季度煉化活動將明顯反彈,庫存下降且成品油需求保持強勁;過去幾個月油價下跌也將對短期內頁岩油生產活動產生一定影響。同時,墨西哥、委內瑞拉、哥倫比亞以及中國原油產量已呈現長期下降趨勢。

  展望下半年,傅曉表示,如果利比亞和尼日利亞石油產量維持當前水平,市場將不能達到再平衡。今年一季度美國頁岩油鑽探活動已經顯著提升,如果油井完工率維持高位,原油產量將會大幅上漲。隨著加拿大和墨西哥灣非彈性項目的上線,頁岩油的負擔會變得更重。市場將在未來短期內面臨供給過剩。受此影響,預計西得克薩斯中質油(WTI)將很難漲至50美元/桶以上,今年三、四季度WTI價格將下調至48美元/桶、46美元/桶。

  在基本金屬方面,傅曉表示,隨著供給方面的不斷變化,今年下半年鋁、鋅和鉛的表現將優於其他金屬。

  鋁是年初至今表現最好的基本金屬。其價格受到中國供給側結構性改革以及環保力度加大的支撐。鋅則因一系列利好消息提振了投資者熱情,這其中包括全球供給短缺、主要生產國秘魯將於7月份舉行罷工、現貨升幅加大以及不斷減少的庫存等因素。因此,傅曉預計供給持續不足將支撐鋅價繼續走強。

  銅價上半年始終處於拉鋸戰的狀態。傅曉預計,中國去產能進程、市場供應變化以及美元走勢將成為下半年影響銅價的重要因素。她認為,銅價未來幾個月將會繼續在5000美元/噸至6000美元/噸的價格區間波動。鎳礦方面,隨著印尼以及菲律賓鎳的供給不斷增加,鎳價表現一直落後於其他金屬。同時,由於不鏽鋼市場可能持續疲軟,鎳價未來上升空間十分有限,仍將面臨一定的下行風險。(經濟日報駐倫敦記者 蔣華棟)

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