效率改善空間大 龍源候4.7元收集
2016年05月23日10:30
作者︰新傳媒文章 - 財經

港股進入「五窮」月,部分基本因素較強的股份出 現短暫回調,可候低吸納「13‧.5 」規劃支持的國策 概念股,料可再生能源的廣泛使用,勢利好風電股 龍頭龍源電力(00916) 。 為實現未來能源結構調整目標和節能減排承諾,國 家能源局3月發布《關於建立可再生能源開發利用 目標引導制度的指導意見》,並明確於2020年時,非水 電可再生能源發電量佔總發電量的9%,遠高於2015年 的4.3%。 目前內地能源消費結構仍以煤炭為主,雖然近年比 重開始降低,但2015年煤炭佔比仍逾六成。 交銀國際估計,若要達到目標,「13•5 」可再生能 源發電量的年均複合增長率須達到18%,故風電、光伏 的發展前景空間潛力巨大。 棄風限電始改善 不過,內地風電業務利潤增長的樽頸在於「棄風限 電」問題嚴重,尤其是在三北地區,即華北、東北、西 北。去年全國平均棄風率為15%;甘肅、新疆、吉林的 棄風率分別高達39%、32%及32%。 所謂「棄風限電」,即在風電機組設備操作狀態正 常、風況也良好的情況下,由於電網接納不足等問題, 風電場被逼暫停一些機組發電。 龍源產能主要分布於內蒙、東北三省、中西部及東 南沿海地區。去年集團實現風電利用小時數達1,888小 時,按年下降4.6%,主要是新疆和甘肅限電率飆升,但 較全國行業平均水平高160小時。 龍源今年首季營業收入按年增9%,至53.4億元人 民幣;純利按年增長3.6%,至10.66億元人民幣;發電 量按年增長 4.61%。 期內,由於受限電率按年大幅增長的影響,風電利 用小時只有480小時,按年下降67小時。 為優化項目開發布局,集團2015年核准風電項目 2,628兆瓦,在非限電地區佔比達87%,項目質量進一 步提升。 3月21日能源局發布《關於下達2016年全國風電 開發建設方案的通知》,在明確2016年全國風電開發 建設總規模維持在30吉瓦以上同時,要求2015年棄風 限電嚴重的吉林、黑龍江、內蒙古、甘肅、寧夏、新疆 暫不安排新增項目建設規模,待棄風限電問題有效緩解 後,再作決定。 政策措施有望令風電營運效率改善,待政策逐漸落 地,風電限電問題將大幅減少,風電企業的利用小時將 提升,業務較多處於該區的龍源也將受惠。 今年首季部分限電地區棄風限電率仍較高,首季集 團平均限電率20.45%,按年增長近一成,因1月及2月 春節假期因素,同時受供暖季火電上網佔比較高影響。 隨著未來多項改善限電政策落實,風電限電狀況正 逐步改善,有利於集團營運效率的提高,集團全年風電 限電率指引為12%。龍源電力是內地風電龍頭,截至2015年底是全球最大風電營運商,目前風電業務裝機容量達到15,963.24兆瓦。 憧憬母企後續注資 集團未來兩年計劃新增投產裝機容量1.6至2吉瓦, 包括陸地風電、海上風電和海外風電項目。 另外,供給側改革是內地今年重要政策之一,能 源的供給側改革將有利於發展節能降耗,構建能源節約 型的產業體系,化解產能過剩。 「13•5 」期間,內地風電發展空間廣闊,風電企業 積極參與「供給側」改革,將有利於建立風電等清潔能 源優先發電制度,促進可再生能源消納的市場機制等。 國電集團為龍源電力的控股股東,持有龍源已發行 總股本約58.44%權益。 今年3月,國電集團總經理朱永芃曾透露,今後國 電集團將陸續將風電資產注入龍源電力,惟未有具體時 間表,只要龍源電力財力和股市情況均允許,會穩步推 進集團風電資產注入。 未來集團有300萬千瓦風電 裝機可注入龍源電力,而國電電 力旗下的風電裝機,只要對價合適及股東同意也可劃歸 為龍源電力。市場對注資的期待亦將為龍源電力帶來價 值重估。 4月28日集團與國電集團成立兩家合營企業,雙方 將分別持有龍源安化及龍源松桃50%的股權。 龍源安化、龍源松桃將主要從事投資、建設及經營 風力發電場。集團相信成立兩家合營企業將增強與國電 集團的合作。 走勢上,龍源電力股價較去年下半年高位9.1元回落 逾四成,估值吸引,2月11日低見3.6元,4月14日反彈 至6.3元,回補今年以來的跌幅,惟近月又現調整。 在市況不明朗情況下,投資者可候4.7元買入,目標 5.7元;跌穿4.2元止蝕。

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