2017年前售光行光証 光控變身資產管理現金牛
2016年05月14日09:00
作者︰新傳媒文章 - 財經

中國光大控股(00165) 為內地首家離岸金融控股 公司,長期持有中國光大銀行(06818) 及光大証 券(601788)股權,惟集團股價未有反映持有資產的 價值。隨著集團早前宣布有意向母公司出售相關資 產,市場預計可以套取大量現金,成為收窄股價相對 資產淨值折讓的催化劑。近日光控執行董事兼首席執 行官陳爽接受訪問時證實,將會在2017年之前完成 出售相關股權。 光控為金融控股公司,早前公布去年全年業績,純利急升1倍(見表一)。集團現時持有多家上市公司股權,包括光大銀行(601818)A股、光証29.2%股權及中國飛機租賃(01848)35.6%股權。截至本週四(5月12日)止,這批股權總值高達303億元。 股價資產淨值折讓大 倘加上其他證券投資、金融資產、客戶貸款及扣除總負債,光控資產淨值高達372.3億元,較市值折讓36%(見表二)。去年光控母公司中國光大集團完成重組,市場開始憧憬集團在出售光行及光証股權方面有好消息跟尾。陳爽在訪問中披露出售股權的時間表:「集團跟母公司達成一致共識,在未來兩年內將光行及光証持股問題解決,故最遲在2017年出售相關股權。」倘出售股權交易作價為現金,光控可以套取大量現金。市場憧憬光控派特別息,可成為股價相對資產淨值折讓的催化劑。更重要的是,光控沽清股權後,將會變身為主攻跨 境資產管理業務的基金公司,方便投資者為相關業務重 新估值,成為股價上升的另一催化劑。 現時光控持有「合格境外機構投資者」(QFII)、「人 民幣合格境外機構投資者」(RQFII)、「合格境內機構投 資者」(QDII)業務的投資顧問及內地銀行間債券市場交 易等多項跨境投資業務的資格。此外,2015年1月獲批 「合格境內有限合夥人」(QDLP) 資格。 據陳爽介紹,內地投資者對境外投資有龐大需求, 故分別推出一級市場基金及二級市場基金,以發展跨境 資產管理業務。一級市場基金指投資尚未上市企業的股權,包括創業投資、私募股權基金及產業投資基金;二級市場基金則是香港投資者熟悉的股票基金、債務基金及絕對收益基金。現時集團一級市場基金的管理資產規模(AUM)為285億元;二級市場基金AUM亦達61.1億元。陳爽解釋,集團早年主攻境外投資者作為一級市場基金的投資者,故在境外募集外幣基金以投資內地市場。惟過去幾年內地資金愈見雄厚;加上有為數不少企業有投資海外需求,故集團開始向內地投資者集資,投資專攻海外的一級市場基金。以往僅得企業提供閒置資金私募股權基金投資海外。隨著國策轉變,保險公司、內地銀行體系內的理財產品資金池亦獲准投資一級市場基金,成為集團一級市場基金客戶。 一條龍提供上市服務 陳爽笑言:「私募股權基金、創業投資基金單靠資金不一定能覓得優質項目。因為現時內地股權私募基金、創業投資基或天使投資者等機構數目高達20,000至30,000家,故投資機構間爭奪投資項目十分激烈。」惟集團優勢是可以提供增值服務,有助旗下一級市場基金爭取優質項目,如提供專業意見、介紹項目及提供人才參與管理。另外,姊妹公司光行及光証亦可提供融資服務,例如為投資項目進行公開招股(IPO),或為投資項目借殼上 市。 集團早年入股新加坡上市公司英利國際置業,其董 事局設有財務委員會,成員由集團委派,成功促使英利 在短時間內扭虧為盈。 此外,集團更介紹北京地產項目予英利開發。由於 集團能提供各種支援,或可吸引相關企業願意引入集團 作股東。 除一級市場基金外,集團不忘發展二級市場基金。 陳爽坦言,近兩年集團二級市場基金發展增長率超越一 級市場,故展望未來二級市場基金AUM,可超越一級市 場基金。 因為二級市場基金銷售層面廣泛,如在銀行等渠道 銷售,故未來集團AUM將以二級市場基金為主力。 惠理集團(00806) 為本地基金界龍頭,其市值除 AUM比率為0.12倍。 倘以上述比率的數值乘以光控AUM總額346億元, 意味光控資產管理業務價值超過40億元,有助股價進一 步上升。

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