前景改善派息穩定廣鐵3.8元中線收集
2016年05月07日09:00
作者︰新傳媒文章 - 財經

甫踏入5月,恒生指數即見下挫,似受「五窮」月魔咒困擾。業務穩定具防守性的股份,容易受投資者追 捧,當中廣深鐵路(00525) 不論業務表現以至派息都相當穩定,未來票價獲上調及鐵路線增加,都是股 價上升的催化劑,投資者可考慮於3.8元吸納作中線持有。 集團今年首季業績理想,錄得純利3.3億元人民幣,按年升24.5%;營業額按年升9%至40.1億元人民幣。惟面對高鐵搶走部分乘客,令廣鐵期內客運量按年輕微減少1%至2,254.5萬人次;而貨運量為1,013.9萬噸,按年減少0.8%。 鐵路票價有上調空間 雖然首季客運量及貨運量表現未見突出,但純利仍 錄得顯著增長,反映集團加強控制成本,以及優化業務 結構取得成效,大大提升盈利能力。 譬如廣鐵在2014年底開通廣州至贛洲長途車路線, 因長途車業務的收入較高,有利增加客運收入,以彌補 客流量減少。 此外,內地醞釀已久的鐵路票價加價方案,終於在 今年初落實。當票價獲得上調,對提升集團盈利可望帶 來很大效益。 由於鐵路運輸屬公用事業,內地過往一直控制票 價,令鐵路票價長期偏低。 廣鐵目前經營廣深城際列車及長途車,並與港鐵公 司(00066) 合營香港至廣東省的廣九直通車業務,提 供客運及貨運服務。 截至去年底,集團長途車和廣深城際列車的平均票 價,分別為84.5及62.3元人民幣;廣九直通車業務的平 均票價,則為134.8元人民幣。 國家發改委公布,今年1月起將鐵路票價的定價權 交予中國鐵路總公司,意味內地鐵路展開市場化,可自 行調整鐵路票價。 據內地媒體指,目前尚未有票價調整原則、細節及 時間表等具體方案。而業內人士估計,定價將變為市場 化,根據路線長短、乘客流量等來釐定票價。 由於廣鐵多條路線為熱門路線,當實施市場化定價 後,票價上升空間較大。 瑞信發表報告指內地推動價格機制改革,上調鐵路票價,其中廣鐵最能受惠,給予集團「跑贏大市」評級。除鐵路票價上調外,未來廣東省鐵路網絡擴張,集團經營的路線增加,亦有望帶動集團的盈利保持增長。 近兩年派息比率逾50% 目前廣東省的鐵路網絡尚未飽和,很多地區仍有待 興建鐵路來連接。 廣東省政府在《政府工作報告》中提出「13‧5 」期 間,要加快鐵路及城際軌道交通建設,包括推進廣汕鐵 路、深茂鐵路江茂段等項目。 至於廣鐵亦積極開拓廣深城際客運不同路線,包括 增設新的平湖城際客運站,以及進行廣州東至新塘段改 建工程。 隨著更多路線投入營運,提升潛在乘客群數目,對 集團提升盈利有正面作用。 此外,發改委在今年初亦下放部分審批權,包括將 鐵路建設項目的審批權交由中鐵總自行決定,避免重重 審批,提高興建鐵路項目的靈活性。 集團在2014年受「營改增」影響,即由過往徵收營業稅改為徵收增值稅,拖累該年純利按年出現倒退。但集團純利於去年已回復增長,2015年全年純利為10.7億元人民幣,按年升61.7%;營業額按年升6.2%至157.2億元人民幣。預期營業額及純利維持增長外,廣鐵亦一直維持穩定派息,過去五年的派息比率均維持40%或以上;派息比率最高在2014年,達55.5%。去年集團每股盈利0.15元,全年每股派息0.08元,派息比率仍逾50%,派息依舊闊綽,股息率2.39厘。走勢上,廣鐵於3月29日公布去年全年業績後,股價從低位3.2元開始回升,至上週四(4月28日)公布首季業績後股價連續兩日飆升,累升16.1%,高見4.05元。瑞信預期集團2016及2017年預測市盈率,分別為26.9倍及19.9倍,給予目標價5元,較週五(5月6日)收市價3.86元,有近30%的潛在升幅。建議投資者可於3.8元買入,目標價上望4.2元;跌穿3.5元止蝕。

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