母企合併效應 鐵路股首選中車時代
2016年04月02日15:00
作者︰新傳媒文章 - 財經

內地經濟增長放緩,鐵路基建投資仍是拉動經濟增長的重要動力,中車時代電氣(03898)因訂單穩定帶來可觀收入及盈利增長;加上毛利率高於同行,高技術含量帶來較高估值,成為行業首選。 中車時代本週一(3月28日)公布2015年度業績,錄得營業收入141.45億元人民幣,按年增長11.6%;純利29.58億元人民幣,按年增長23.5%。中車時代銷售及生產車載電氣系統及元件。公司在業績報告中指,機車、動車和城軌三類主導產業延續強勢表現,貢獻了公司全年約四分之三的收入。該公司原名南車時代電氣,2015年12月8日建議改名,本週四(31日)正式生效。公司指中國南車與中國北車去年上半年合併後更名為「中國中車」,為保持與中國中車統一的品牌策略,擴大公司影響力,故更改名稱。 交通基建獲國家支持 「13•5」期間中央將進一步加大對交通基礎設施的支持力度,重點投向中西部鐵路、城際鐵路,地方財政性資金也將向城際鐵路、城市軌道交通等領域傾斜。「13•5」規劃要求全國新建鐵路不低於23,000公里,估計總投資不低於28,000億元人民幣。中國鐵路總公司年初表示今年將保持投資規模,加大以中西部地區為重點的鐵路建設力度,完成固定資產投資8,000億元人民幣。「13•5」規劃中提到一系列重點工程,包括從北京到港、澳、台三地等高鐵路線,總里程長達30,000公里,覆蓋80%以上的城市,亦意味中車時代未來訂單有巨大增長空間。另外,隨著高鐵「出海」和「一帶一路」戰略推進,泛亞、歐亞和中亞高鐵線將是內地高鐵全產業鏈輸出重點,目前泛亞高鐵和歐亞高鐵國內段均已動工。在城市交通軌道建設方面,國家統計局最新數據顯示,2015年內地城鎮化率已達到56.1%,隨著城鎮化進程的加速,城市軌道建設需求持續上升,多個地方政府亦相繼出台有關城市軌道交通建設的規劃,中車的城市軌道列車相關產品有望獲得大量訂單。市場觀望兩會後的實際項目落實及有關措施陸續出台,基建股勢引來新一輪追捧。另外,集團去年底與北汽集團旗下北汽新能源公司簽署戰略合作協定,未來數年,雙方將結合各自的優勢,開展包括新能源汽車功率電子器件和電機驅動系統等方面的合作,合作將有助提升公司競爭力。 毛利率連續三年改善 中車時代公布去年業績後,大行對公司前景看法多正面。摩根士丹利發表研究報告指,中車時代去年盈利超出券商預期9%,料市場反應正面,上調今、明兩年盈利預測分別3.4%及3.2%,目標價由48.4元升至50.4元, 重申「增持」評級。中金表示,中車時代去年盈利超出市場預期6%,利潤率亦有改善,認為長期增長前景向好,並指公司未來訂單將增加前北車部分,預期2017年將出現大批量供貨。美銀美林指出,去年第四季,地方政府基建項目復甦,料新開工工程未來數月將繼續好轉,今年基建固定投資增長將達到約8%。今年海外工程及鐵路設備訂單將急升,美銀美林重申「買入」評級,並作為長線首選,主要因為其現金流及海外業務增長強勁。值得注意的是,由於產品結構持續改善,公司的毛利率連續三年攀升,2015年按年上升1.2個百分點至39.1%,主要是由於公司持續降本增效。公司副董事長鄧恢金為業績解畫,指去年毛利率進一步上升,主要因為訂單總量增加,而加強規模優勢。他又預期今年的動車及城軌產品會延伸去年增長勢頭,以目前手頭訂單估計,今年肯定會繼續錄得增長。走勢上,該股股價1月下旬從谷底回升,沿「上升軌」升穿50及100天線;週一業績後,週二(29日)股價大升近一成,高見45.5元。投資者可候於42元買入,上望50元;跌穿40元止蝕。 (編按:本文受訪者沈慶洪為證監會持牌人,並未持有文中評論股份)

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