專利藥品豐富 康哲藥業趁整固收集
2016年03月26日08:00
作者︰新傳媒文章 - 財經

內地「13•5 」規劃中,「健康中國」已被提升為國家戰略,醫藥相關股份料將獲得更大發展空間。醫藥分銷商 龍頭之一的康哲藥業(00867) 2月底獲得跨國藥企阿斯利康(AstraZeneca)旗下的兩大專利藥品,將豐富集 團產品線,創造豐厚利潤。 康哲本週一(3月21日)公布2015年業績,營業額增長20.7%,達35.53億元人民幣。集團年度溢利下降4.5%至9.96億元人民幣;若撇除由於2014年因增持西藏藥業(600211),將西藏藥業的權益由可供出售投資轉為聯營公司而獲得的2.15億元人民幣收益,15年度溢利增長20.4%。期內,毛利率按年增加1.4個百分點至57.6%,主要因為代理商網絡喜達康和沙多力卡提高給代理商的銷售價格而產生。 全國行銷網絡強大 康哲主要在內地行銷、推廣及銷售處方藥品,是內地最大的處方藥品銷售服務提供者。其業績逐年穩步增長,主要因為配合內地日益增長的醫藥市場,集團坐擁強大的銷售網絡。根據其去年年報,截至去年底止,集團直接網絡已擁有近2,300名專業營銷、推廣和銷售人員,覆蓋全國逾20,000家醫院;代理商網絡覆蓋約6,000家醫院。集團旗下藥品保持可觀增長,其中主力產品「黛力新」用於治療輕度至中度抑鬱和焦慮,已成為內地處方量最大的抗憂鬱藥物,亦是國家醫保目錄產品。另一主力產品「優思弗」用於治療膽囊膽固醇結石等,在內地利膽藥物市場穩坐第一把交椅。隨著內地人口老化程度加深,醫療健康需求亦見提升。然而,國外中小型供應商由於成本及平台有限等原因,無法和國外大型企業一樣在內地設立銷售團隊,康哲因此專注於為這類中小型供應商提供第三方銷售服務。國外中小型供應商高度依賴第三方合同銷售組織,康哲因此輕鬆獲得時間較長的合同期限及獨家代理權,故雖然內地政府多次對藥品進行降價,但公司對於此風險抵禦能力較強。集團引進產品主要通過三種方式:簽署獨家代理協議、股權投資、買斷產品或產品相關內地市場資產。集團從去年下半年開始轉型營運模式,從最初簽訂獨家分銷協議到買斷產品相關的資產。對於內地產品,集團首選對產品所在廠商進行股權投資的方式來引進新產品;對於海外產品,集團首選購買該產品與內地市場相關資產的方式來引進產品。這種方式為集團帶來更多新產品,也令集團牢牢掌握內地相關產業鏈的控制權。2月29日,集團宣布與AstraZeneca就「波依定」(非洛地平緩釋片)在內地的商業推廣簽訂長達20年的獨家許可協議,到期後根據條款自動延長五年,交易對價3.1億美元。「波依定」屬於國家醫保乙類藥物,用於治療高血壓和穩定型心絞痛,2015年在內地的銷售約12億元人民幣。內地高血壓患者多達逾3億人,每年新增1,000萬宗病例。 掌控藥品產業鏈 另外,與AstraZeneca簽訂獨家許可協議的同時,康哲持股26.6%的西藏藥業,還透過全資子公司將以1.9億美元的總對價,從AstraZeneca收購「依姆多」除美國市場外的全球資產。西藏藥業計劃增發新股集資15億元人民幣,以支付收購費用,康哲將認購10億元人民幣的西藏藥業新股,其在西藏藥業的持股比例預計將由26.6%上升至35.7%。「依姆多」是一種用於冠心病的長期治療及預防心絞痛的長效硝酸酯類口服藥物,內地是依姆多最重要的單一市場,臨床應用廣泛,醫生與患者認知度高,屬於國家醫保乙類產品,並在部分地區列入地方基藥目錄,是冠心病抗缺血治療不可或缺的重要藥物之一。有分析指出,AstraZeneca拱手讓出旗下兩大現金牛,實質反映了外資藥企專利即將到期或將被仿制藥所取代的窘境。3月11日,國務院辦公廳發布《促進健康發展指導意見》,明確要求到2020年,90%以上重大專利到期藥物要實現仿製上市,臨床短缺用藥供應緊張狀況得到有效緩解。內地是仿製藥大國,專利到期一旦允許仿製藥上市,意味著醫患選擇更多、花銷費更小。康哲目前主要銷售18種藥品,當中有13種是參股藥廠或買斷資產實現權利控制的,而非像過去一樣單純做獨家代理。集團對產品的控制權將日益增強。走勢上,該股股價從3月10日起形成「杯柄」形態,股價將不日完成調整,如升穿「杯柄」頸線約11元將形成突破。投資者可於10.2元買入,上望12元;跌穿9元止蝕。

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