中航科工強􎍼愈強 坐國策順風車衝8元
2015年10月10日10:00
作者︰新傳媒

在港上市的軍工概念股寥寥可數,其中最受歡迎定必是中航科工(02357) 􀂠。受旗艦級母企中國航空工業集團 眷顧,陸續注入資產,壯大盈利基礎;下週中共「五中全會」開幕,料軍工股有鑊氣,投資者可搭順風車上8元。

中航科工公布,將向母公司中航工業集團收購中航規劃100%股權,收購價為21.64億元人民幣,並將透過發行4.89億股新股支付,每股發行價為4.42元人民幣,約5.39港元。完成後,中航工業所持總股本將由54.61%增加至58.33%。收購價21.64億元人民幣相當於10.7倍市盈率,作價低於亞洲同業平均市盈率15倍,以及歐、美同業平均市盈率18倍,大行普遍認為「抵買」。中航規劃主要為航空、航天和民航等行業客戶提供規劃、諮詢、設計、監理等工程技術服務和工程總承􎁛、設備總承服務。

收購後盈利預測大幅上調

瑞信報告指,根據今年上半年業績,中航規劃約佔中航科工總資產、收入及純利的12%、35%及17%。若以全年計算,去年中航規劃純利按年上升27%至2.01億元人民幣,相當於中航科工去年純利的26%。管理層認為,未來兩年中航規劃的增長可達15%;瑞信亦指若明年開展中航規劃的整合,中航科工2016及2017年的􎯉業收入預測各上升32%;盈利預測亦分別上調35%及36%。收購有利於集團將航空製造業務進一步拓展至航空製造業務前端的規劃、設計、諮詢等服務領域,並有助提高股本回報率(ROE)及每股盈利。高盛認為,收購為中航工業集團首次將專業化的設計研究院注入離岸上市公司,為日後注入更多資產帶來憧憬。花旗亦看好中航科工與科研機構陸續有潛在收購機會,將其納入受惠國企改革推介股份名單。

具重組概念

國務院早前印發《關於深化國有企業改革的指導意見》,新一輪國企改革方案出爐。現時,中國航空工業集團除持有四家A股上市公司外,還持有大量航空零件公司。中航工業集團正積極為旗下附屬公司注資重組,而中航科工作為旗下航空產業的整合平台,當然可受惠。其實中航科工早於2014年5月宣布一項重大注資活動,入股內地上市的成飛集成(002190)8.45%權益,後者則擬收購158億元人民幣資產。中航科工今年初又宣布,斥資17億元人民幣,與母公司成立兩家合􎯉公司南京伺服器控制和南京機電,分別持股46.67%和10%。另外,集團亦有望受惠內地推行國企混合所有制改革。現時內地軍工企業上市比例僅約三成,將軍工業務注入上市公司的空間大。高盛亦指內地國防工業增長動力不變,預期2015至2020年國防預算每年增10%,涉資10,000億美元。加上國企中航工業於未來數年或會將未上市資產注入,以及預期有更多軍工用品定 價政策和空域改革出台,均利好 軍工企業股價。 此外,國務院於5月份公布「中國製造2025 」的九 大戰略任務和重點中,提出要推動航空航天裝備領域突 破發展。 推進干支線飛機、直升機、無人機和通用飛機產業 化,開發先進機載設備及系統,形成自主完整的航空產 業鏈。

10月必炒國策股

下週四(10月15日)中共「五中全會」開幕,市場相 信內容將會圍繞「13􂀧5 」規劃,過去無論「四中全會」 或「三中全會」,中航科工必有炒作。 加上如今集團的基本面逐漸向好,在盈利基礎擴大 下,未來的升勢會更具實力。 以技術走勢分析,中航股價突破短期橫行區,週三 (7日)出現10天線遇上50天線,形成「黃金交叉」,料於 6元水平有強力支持,建議可於6.3元收集,望10月底衝 上8元。

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