俄鋁被美國製裁後暴跌70% 它到底是家什麼公司?
2018年04月16日18:02

  新浪財經訊 在港上市的全球第二大鋁生產商俄羅斯鋁業(00486.HK,簡稱“俄鋁”)今日收盤再跌30%,報1.42港元,市值僅剩215.74億港元。4月9日,美國宣佈對俄鋁實施製裁,當天俄鋁股價大跌50%。一週之內,俄鋁股價累計跌69%,市值蒸發490億港元。

  美國製裁俄鋁

  4月6日,美國發佈了新一輪對俄羅斯的製裁決定。美國財政部外國資產管理辦公室宣佈,將對7名俄羅斯商業領導人及其擁有或控製的12家企業、17名俄羅斯高級官員、一家俄羅斯國有武器進出口企業及其下屬銀行實施製裁。美國財政部在一份新聞稿中指出,這些被製裁的個人及公司,其資產會依法被凍結,且一般美國籍人士將被禁止和其交易。此外,非美國籍人士可能因為與其交易或促成重大交易而面臨製裁。

  上述製裁是什麼意思呢?簡言之,就是:

  (1)俄鋁的資產只要進入美國管轄的範圍內,即被凍結;

  (2)美國籍的公司和個人均不得與俄鋁交易,否則被製裁;

  (3)非美國籍的公司和個人促成了俄鋁和其他人的交易,也會被製裁。

  不過,美國財政部同時發出了兩份一般許可證,進行了若幹的豁免:

  (1)日常發生且必要的交易及活動,美國籍公司和個人是可以進行繼續的;

  (2)美國籍公司和個人可以出售債務、股權等,但不可以買入。

  美國個人投資者需要在5月7日之前清空對俄鋁以及歐柏嘉旗下基礎能源集團(EN+ Group)的股權投資。

  俄鋁表示,本公司可能延遲寄發2017年年報,並表示公司初步評估顯示該製裁很可能對本集團的業務及前景構成重大不利影響。

  4月9日(上週一),在港上市的俄鋁股價大跌50%,在倫敦上市的俄鋁母公司En+集團盤中大跌25%。在莫斯科上市的俄鋁當日同樣大跌近30%。根據製裁令,歐柏嘉在美國的個人資產被凍結,或導致俄鋁的債務無法償還。

  同日,俄羅斯主要股指RTS指數在莫斯科時間上午10點小幅低開後跌幅迅速擴大,一度重挫超11%,創指數1995年9月1日設立以來較大單日跌幅。俄羅斯盧布大跌近3.5%,創下2016年6月以來較大跌幅,美元兌俄羅斯盧布彙率自去年11月來首次升破60關口。

  美國駐聯合國大使黑莉(Nikki Haley)週日(4月15日)稱,特朗普政府在本週一(4月16日)將宣佈對俄羅斯實施更多製裁。黑莉在CBS電視台的“Face the Nation”節目中說,美國財政部將宣佈新的製裁,並堅稱美國對敘利亞使用化學武器已發出“強有力的訊息”。“製裁措施將直接涉及與敘利亞總統阿薩德和化武設備的相關公司。”

  黑莉的表態使得俄鋁股價繼續大跌。

  美國為什麼要製裁俄羅斯?

  美國此輪對俄羅斯的製裁,直接導火索是俄羅斯前特工在英國遭毒殺事件。

  現年66歲的斯克里帕爾是一位俄羅斯前特工,上世紀90年代曾向英國情報機構提供數十位俄羅斯特工的情報以獲取報酬。2006年,斯克里帕爾因叛國罪被俄羅斯判處13年監禁。2010年,他被用於和美國交換俄羅斯間諜。之後,他前往英國尋求庇護。今年3月4日,斯克里帕爾及其女兒在索爾茲伯里被發現處於無意識狀態。據英國政府消息稱,其被俄產神經毒劑毒害,還有一名警員也受毒害。

  3月12日,文翠珊在議會發言時說,斯克里帕爾中毒案“非常有可能”與俄羅斯有關,並要求俄方在13日晚之前給出“可信的答覆”。

  英國首相文翠珊14日表示,英國已決定採取包括驅逐23名外交官在內的一系列措施,以報復俄羅斯涉嫌在英國暗殺其前特工。

  梅當天在議會下院宣讀聲明說,這些被驅逐的外交官需在一週內離開。其他報復措施包括:暫停正在籌劃中的所有英俄高層雙邊活動,包括取消英方與俄羅斯外長拉夫羅夫原定在英國舉行的會議等。

  17日,俄羅斯宣佈驅逐同等數量的英國駐俄外交官。26日,歐盟16個成員國和美國、加拿大、挪威、阿爾巴尼亞、烏克蘭等二十多個國家同一天決定因“斯克里帕爾事件”驅逐俄方逾百名外交官。

  作為回應,俄羅斯驅逐60名美國外交官,關閉美國駐聖彼得堡總領事館。此外,對於其他驅逐俄羅斯外交官的國家,俄方也將驅逐對等數量的外交官。

  俄鋁是家什麼公司?

  2006年10月9日,俄羅斯鋁業公司、西伯利亞烏拉爾鋁業公司和瑞士嘉能可公司簽署一份協議,合併組建俄羅斯聯合鋁業集團(United Company Rusal),三家公司分別持有66%、22%和12%的股權;2007年2月14日,俄羅斯反壟斷委員會(FAS)正式批準俄羅斯聯合鋁業集團的組合。此前多年俄鋁一直位居世界第一。隨著中國鋁行業產能規模擴大,中國宏橋後來居上成為全球最大鋁企。

  2010年1月27日,俄鋁在香港上市,2015年3月30日在莫斯科上市。

  俄鋁母公司En+ 於2002年成立,2017年在倫敦上市,為俄羅斯最大的能源投資旗艦之一,旗下業務包括金屬、礦業、能源及物流,其中持有俄鋁47.41%股權,為其最大股東。

  目前,俄鋁電解鋁產能390萬噸,氧化鋁產能1050萬噸,鋁箔產能9萬噸。其2017年原鋁產量370.7萬噸,占全球產量的約7%;氧化鋁產量777.3萬噸,鋁土礦產量1164.5萬噸。此外,公司收入83%來自於電解鋁銷售。俄鋁在中國市場以外的鋁供給量占比17%左右。俄鋁產品的美國銷量約60萬噸以上。

  根據產量統計數據,2016年全球十大原鋁生產商依次是中國宏橋、俄羅斯鋁業、力拓加鋁、信發集團、中國鋁業、阿聯酋全球鋁業、美國鋁業、國家電投、東方希望和挪威海德魯。

  根據俄鋁披露的2017年業績報告,公司於2017年的收益較2016年的7983百萬美元增長24.9%至9969百萬美元。分別實現經調整純利及經常性純利1077百萬美元及1573百萬美元,而2016年則分別為292百萬美元及959百萬美元,期末總資產為157.74億美元。

俄鋁2017年財務及營運摘要
俄鋁2017年財務及營運摘要

  四面楚歌的俄鋁

  被美國宣佈製裁後,先是倫敦金屬交易所(LME)表示,將採取行動,阻止美國最新製裁日(4月6日)之後出售的俄鋁公司金屬進入LME倉庫,並從4月17日起將臨時暫停為俄鋁所產金屬簽發擔保權證,除非俄鋁公司能證明其鋁產品與對俄製裁不相衝突。

  LME首席執行官Matt Chamberlain表示,如果一個品牌造成大量問題,LME的行動將包括暫停出售該品牌的產品,或乾脆摘牌。目前已有會員擔心如何解決與俄方被製裁人員交割LME期鋁合約。LME也將與利益相關方一道決定更長週期的適宜措施。

  美股盤後,富時羅素確認將從重要股指中剔除俄鋁公司。美國芝加哥商業交易所(CME)旗下的紐約商品期貨交易所(COMEX)表示,將立即限製俄鋁公司的鋁產品交割,立即撤銷COMEX鋁期貨合約的俄鋁產品擔保。這意味著,COMEX此前已批準俄鋁產品將不再處於可交割狀態。

  俄鋁公司2023年到期的美元債券下跌17.3美分,收益率飆漲至28.5%,在被製裁前一直徘徊在6%。瑞士大宗商品交易商嘉能可和俄鋁另一個大型客戶都表示,特朗普政府上週將俄鋁納入製裁名單後,已在評估與俄鋁的合同。嘉能可首席執行官Ivan Glasenberg也辭去在俄鋁的高管職務。

  最新消息顯示,俄鋁公司聲明稱,非執行董事Daniel Lesin Wolfe和Maksim Goldman辭職。可見重點機構、客戶和個人都在加速與俄鋁脫離關係。歐股週二收盤後,LME就試圖與俄鋁劃清界限。

  穆迪及惠譽已撤銷對其及Rusal Capital D.A.C已發行票據的所有評級.穆迪因其本身業務理由而撤銷評級,而惠譽則因美國財政部外國資產管理辦公室(OFAC)製裁的限製而撤銷評級。

  俄鋁4月13日的最新公告顯示,被納入美特別指定國民名單後,現階段不會就競購Norilsk Nickel尋求授權。

  Norilsk Nickel是全球最大鈀生產商,第二大鎳生產商及鉑金及銅的主要生產商之一。根據Norilsk Nickel2016年年報,Norilsk Nickel的持股權分別為Whiteleave持30.4%、俄鋁持27.82%、Crispian持4.2%,餘下由其他股東持有。

  力拓將宣佈部分與俄鋁相關的合同遭遇不可抗力。力拓幾乎所有生產的鋁都來自於與俄鋁在澳洲的一合資企業。該公司週五表示,其正在與其客戶合作,最大限度地降低供應受阻帶來的不利影響,並將積極遵守美國製裁舉措。俄鋁產量占全球供應總量的7%,該公司遭受製裁推動倫敦期鋁價格本週創下記錄最大周線漲幅。

  俄鋁何去何從?

  申萬分析師徐若旭和史霜霜在研報中指出,俄鋁受製裁事件的影響將分三個方面。

  首先,製裁條款所限,投資者必須在5月7日之前放棄、轉移所持有的俄方三家公司(能源巨頭EN+、俄鋁和汽車製造商GAZ)的債務和權益,近期股價仍有拋售壓力。

  其二,在經營層面,去年俄鋁新增債務包括兩期11億美元歐債、2.2億美元熊貓債和17億美元的新出口前貸款。美元融資受限意味著,之前的美元融資需轉為歐元或其他貨幣,在目前高負債水平下,債務轉移壓力巨大。

  第三方面,將影響到該企業利潤。若美國拒絕其產品進口意味著這些產量將轉移到鹿特丹或其他地區,影響其售價及利潤。如果日本和韓國也拒絕俄鋁的出口產品,其面臨的情況將更糟糕。但同時,俄鋁在全球市場供應量的減少所產生的缺口,或使國際上包括中資鋁企在內的其他鋁企受益。

  俄羅斯財長西盧安諾夫(Anton Siluanov)表示,政府將向俄鋁(00486-HK)提供短期流動性及其他援助,以助其應對美國製裁,援助計劃沒有包括購買該公司的股份。

  新浪財經專欄作家許文昌表示,當然俄鋁本身資產豐厚,其生產力亦強,然而失去短期流動性是很多曾經輝煌的企業最終倒閉的理由,俄羅斯料不會讓其倒閉向西方“認輸”,但俄鋁中期若無法撤銷製裁將變為強屍企業,只能寄望普京態度軟化,或稍後訪問白宮救亡,否則現階段俄鋁風險回報仍未成正比,最終被低價國有化的可能性存在。

  多家券商已不能交易俄鋁

  分析認為,現時俄鋁持有全球最大鈀金礦生產商Norilsk Nickel 27.82%股權(約港幣575億元)。俄鋁的Norilsk持股已相等於港幣每股3.7, 是公司現價的2.5倍! 俄羅斯財長已表示會為俄鋁提供短期流動性及其他支持,故公司破產機會甚微。現時投資俄鋁的唯一憂慮是股票停牌,5月7日之後,多間外資行將不會再參與俄鋁股票交易,到時港交所的取態將十分重要。

  據市場消息透露,多家券商已經不能交易俄鋁,包括彙豐、恒生銀行、銀河證券等,俄鋁不在港股通名單之列。

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