或許350美元才是金價之底
2015年07月30日16:51

  導讀:MarketWatch專欄作家赫伯特(MARK HULBERT)援引專家意見指出,目前,黃金的公平值大約是825美元,而處於長期熊市狀況下的黃金價格完全可能跌破公平值,而且也完全可能繼續下跌很遠,直到350美元才站住腳跟。

  以下即赫伯特的評論文章全文:

  說起金甲蟲們也實在可憐,他們只是剛剛開始學會接受金價過去一個月下跌了100美元以上的事實,而現在,又必須為甚至更狠的下跌做好心理準備了。

  至少,一位專家是這麼認為的,他叫做厄爾布(Claude Erb),曾經在TCW Group擔任商品經理人,2012年年中與杜克大學金融學教授哈維(Campbell Harvey)聯手進行了一次調查,對黃金價格的下跌前景做出了預測。他們的研究是非常值得了解一下的,因為和許多最近才轉向的熊派不同,他們是在黃金價格剛剛開始下跌時就做出了長期熊市的預言。

  你可能會覺得,金價現在距離研究報告發表的時候已經低了500美元,厄爾布已經可以高調宣布勝利,準備面對掌聲了。可是,事實並不是那樣。本周早些時候,厄爾布對我說,黃金投資者需要好好考慮一下一個已經非常現實的威脅,即,金價完全可能跌到每盎司350美元。

  厄爾布的預測確實讓人不寒而慄。根據厄爾布和哈維上次研究中使用的公式,黃金的公平值目前應該是每盎司825美元,但是金價一旦跌破公平值,是絕不會就此止步的,而是會繼續走低,跌出很遠。他計算得出的結論是,如果黃金在跌破公平值之後重複1970年代中期和1990年代晚期的軌跡,那麼,最終的底部要等到350美元左右才能出現。

  厄爾布承認,他知道黃金的支持者會覺得這樣一種前景太過離譜,或者說是無法理解的。可是,他只提出了一個簡單的問題:既然各種金融資產都會發生極端的波動,不時會價格高過或者低於公平值很多,黃金憑什麼可以例外?

  厄爾布用著名的投資者悲傷五步邏輯來說明了黃金目前處於怎樣的位置。具體說來,這五個階段就是否認、憤怒、乞求、沮喪和接受”,而他認為,金甲蟲目前還只是在討價還價的階段。

  他解釋說,2012年年中,他和哈維的報告問世的時候,金甲蟲是處於最初的否認階段,他們關於金價將跌到每盎司800美元的預言沒有人願意相信。現在則不同,在金價下跌了500美元以上之後,宣稱金價跌破1000美元的預言比當初多出很多,金甲蟲們已經不再憤怒,而是開始“向上帝乞求”了。

  厄爾布打趣說,他們可能會這樣說:“只要金價不跌破1000美元,我就每周日去教堂。”

  可是,這次他們又被局勢的發展拋在了後面。厄爾布認為,現在早已不是“金甲蟲是否能夠接受每盎司825美元的問題,而是他們是否能夠接受350美元的問題”。他自信滿滿地補充道,如果金價跌到那個底部,金甲蟲就將完成最後的兩個階段。

  必須予以明確的是,厄爾布和哈維的研究並不能視為短期,甚至中期的選時操作建議。哪怕金價現在開始上演一場強勁的漲勢,或者是很長時間內都保持在公平值之上,也不存在和他們的研究結論相悖的問題。厄爾布舉例說,就像我們在股市當中所看到的那樣,根據耶魯大學教授席勒(Robert Shiller)的研究,大盤1990年代早期就處於高估的水平了。

  同時需要指出的是,厄爾布和哈維的研究對金甲蟲而言也不都是壞消息:在很長的長期角度上,黃金確實是與通貨膨脹一同走高的。不過,這很長的長期,指的是幾十年,甚至幾世紀。

  如果是以年為單位計算的話,根據他們的研究,你就必須認真對待一種可能性了,即金價跌破1000美元之後恐怕也不會停止,而是會繼續下跌,跌到很低很低。(子衿)

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